国元国际-中国软件国际-0354.HK-盈利略有承压，云智能业务发展势头延续-220909

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　　2022H1收入同比增长20.2%，云智能业务增长符合预期
　　2022H1公司实现收入100.25亿元，同比增长20.2%；其中云智能业务收入32.12亿，同比增长50.8%；归母净利润5.72亿元，同比增长10.4%。收入增长的驱动主要来自核心大客户业务稳健增长和云智能业务的高速增长。
　　紧抓华为军团策略带来的战略机遇，展开基于软硬件的深度合作
　　公司与华为在重点行业联合创新，形成战略相关性强的行业解决方案。在煤矿、港口、电力、政务、交通等行业落地智慧矿山、AI智慧检测等多种解决方案，中标合作伙伴ASP硬件、园区服务等框架。在操作系统领域，基于Openharmony数字底座共建鸿蒙生态；在云服务领域，深耕数字化智能化，全面开放场景化云服务，协同打造全场景HMS应用生态；在全屋智能领域引领交互变革，帮助全屋智能1+2+N解决方案实现全面升级。
　　扩大汽车领域业务规模，为将来打开市场奠定基础
　　在智能车控、智能座舱、实车测试等业务领域，公司帮助合作伙伴构建车部件生态能力和汽车五大智能方向的长远竞争力。与一汽集团项目进展顺利，形成了以SOP为基础的高质量交付服务体系。突破中汽创智、南京酷沃智行、上海星宇等主流厂商，与吉利极氪、路特斯、沃尔沃、领克等建立合作。公司位列吉利IT服务供应商TOP3；在长安阿维塔车端、用户端领域，参与并合作开发用户平台、社区、门户、车友会及其他三方服务的生态圈应用；在合众新能源汽车智能座舱、辅助驾驶领域实现业务突破。
　　给予“买入”评级,目标价7.36港元：
　　公司是华为生态合作最紧密的合作伙伴，与华为一起开拓客户的生态业务，在云、军团、鸿蒙生态、智能车等方向均有较大业务增长机会。考虑到今年受大环境的影响，公司利润端存在一定压力，我们下调公司盈利预测至2022/2024/2024年收入为224/278/345亿元，分别同比增长22.0%/23.8%/24.1%；归母净利润12.55/ 14.65/18.49，分别同比增长10.4%/16.7%/26.2%。给予公司2022年15倍PE，对应股价为7.36港元/股，较现价有30.74%的上升空间。维持“买入”评级。