平安证券-社服行业点评：高途22Q2经营性现金流转正，建议关注业务转型-220909

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　　事项：
　　高途发布2022年二季报，2022Q2营收5.38亿元，同比-75.9%；净亏损0.5亿元，经调整后利润为64.5万元，去年同期分别为-9.19亿元、-7.64亿元。
　　平安观点：
　　K12教培业务已完全剥离，Q2实现营收5.38亿元：公司22Q2营收5.38亿元，净亏损0.5亿元，经调整后利润64.5万元，去年同期分别为22.32亿元、-9.19亿元和-7.64亿元。公司受“双减”政策影响，K12教培业务已于2021年末正式剥离，因此今年财务数据与去年同期不具可比性，可比业务收入（非学科类培训）已实现连续三个季度的环比增长。
　　公司经营性现金流转正，目前账上现金相对充足：公司经营性现金流净额0.94亿元，去年同期为-3.19亿元，主营业务转型下首次实现经营性现金流转正。资产负债表中现金、现金等价物、限制性现金及短期投资合计33.53亿元，账面现金相对充足，可为后续业务发展提供充足资源。
　　业务转型值得期待，建议积极关注：公司未来发展方向将聚焦于大学生和成人教育服务、非学术辅导服务、教育内容和数字化学习产品，坚持盈利增长战略。目前业务重点在成人职教和非学科辅导，转型成果仍待进一步验证。
　　投资建议：“双减”政策发布后，行业经过一年调整，负面影响基本已释放充分。目前公司现金流相对较为充足，可供给业务转型资源强，业绩反转带来的改善极具期待，建议积极关注公司转型带来的投资机会。
　　风险提示：1）宏观经济下行，导致成人教育及非学科类辅导需求减弱；2）政策进一步趋严，对成人教育及非学科类培训进行严格限制；3）业务转型需要时间，公司优秀人才或面临流失风险；4）市场竞争加剧，众多教培机构转型进入此赛道；5）转型失败风险，公司转型业务无法取得显著成果；6）现金流断裂，无法满足新业务发展需求。