国泰君安-中银香港-2388.HK-领先地位进一步巩固，“买入”-220909

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　　我们下调公司目标价至37.65港元，并维持对公司的“买入”投资评级。我们上调对2022/2023/2024年的盈利预测。我们预计公司2022/2023/2024年的每股盈利分别为2.474港元、2.875港元和3.279港元，分别同比上涨13.9%、16.2%和14.1%。考虑到市场估值变化，我们下调公司目标价至37.65港元，对应1.2倍2022年市净率，并维持对公司的“买入”投资评级。
　　我们预计2022年下半年公司的盈利将继续恢复且录得相对较好增长。2022年上半年，公司的归母净利润同比增长6.8%至14,165百万港元，基本符合预期。2022年上半年，公司在香港本地市场综合服务能力、跨境业务、东南亚业务、人民币业务均实现进一步提升，进一步巩固公司在相关领域的领先地位。我们预计香港经济将维持复苏趋势。我们预计随着美联储加息的背景下香港市场利率上升，公司的净息差将进一步改善。
　　催化剂：贷款增长好于预期；减值准备净拨备好于预期。
　　风险分析：全球经济状况与我们预期不一致；新冠疫情转差。