远东资信-2022年8月中国城投债市场运行报告：城投债发行量回升，关注甘肃省未来偿债压力-220909

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　　政策方面，8月，政策性开发金融工具再加码，在目前我国经济面临一定下行压力的背景下，政策性开发性金融工具在不超发货币的情况下，可以补充重大项目的资本金，资本金的到位可以带动基础设施项目建设，形成基础设施实物工作量，进而发挥基础设施建设带动投资、稳经济增长的作用。
　　一级市场方面，8月，发行768只城投债，发债主体合计566家，发行量总计5340.44亿元，偿还量总计3860.98亿元，城投公司通过债券市场净融资额为1479.46亿元，低于去年同期。8月大多数省份城投债发行量、净融资量较7月的有所上升，但多数省份净融资规模同比下降。甘肃、内蒙古、云南等地净融资量同比降幅明显，而江西、安徽和天津等地发行量、净融资量同比均有所上升，区域分化仍较明显。
　　二级市场方面，8月，不同期限与评级的城投债到期收益率呈现下行态势。8月末城投债信用利差差异较大，但整体呈现走阔；1年期和3年期的AAA级、AA+级和AA级城投债利差呈现走阔趋势，但AA-级城投债利差继续收窄态势；而5年期城投债除AA+级利差小幅走阔，其余级别的城投债利差均收窄。
　　8月没有城投债发行主体级别上调的情况，但有1家企业发生评级下调，评级下调的企业为贵州东湖新城市建设投资有限公司，主体级别从AA下调至AA-。
　　8月，兰州城投事件引发市场对弱区域城投的关注。从近几个月城投发行的区域分布看，一些经济实力不强、财政实力偏弱的区域城投债发行规模十分有限，城投债发行的区域结构化明显；在各地土地出让市场疲弱背景下，未来仍需重点关注弱区域城投债兑付风险。