国金证券-复锐医疗科技-1696.HK-长效肉毒产品DAXXIFY美国上市，中国发力在即-220909

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　　事件
　　 2022年9月8日，美国Revance公司官网宣告，其创新医美产品，用于暂时改善成人中度至重度皱眉线（眉间线）的注射用DAXXIFY（DaxibotulinumtoxinA-lanm）获美国食药监局FDA批准上市。
　　此前，复锐医疗科技已于2021年7月14日公告，其全资子公司复锐（天津）已与复星医药全资子公司复星医药产业签订再许可协议（该协议尚待公司股东大会批准），复星产业有权授出Revance有关RT002的相关专业知识及专利，并授予复锐天津在中国大陆、香港及澳门许可引进、使用、销售及商业化RT002美容适应症（包括但不限于中到重度眉间纹）。
　　 RT002即为此次获批的DAXXIFY，这是第一个也是唯一一个通过肽交换技术(PXT)稳定的神经调节剂，不含人血清白蛋白和动物成分。
　　评论
　　从生物医学创新入手，前瞻布局三十多年来全球首个长效肉毒产品；产品美国成功上市，中国发力在即。这是全球首个长效肉毒-肽制剂神经调节剂，是30多年来神经调节剂产品配方的重大创新，FDA的此次批准是基于3期临床试验SAKURA的完整36周疗效数据，对一些患者的中位数持续时间为6-9个月。SAKURA试验，包括2,700多名患者和大约4,200种治疗方法：根据研究者和患者的评估，74%的受试者在第4周的眉间线改善>两个等级；88%的患者在第4周时，根据研究者评估1实现了>两个等级的改善；根据研究者的评估，98%的受试者在第4周时没有或达到轻微的皱纹严重程度；有6个月中位持续时间；一些患者在9个月时保持治疗效果。最早在治疗后一天即可看到结果，通常在两天内就可以看到效果。
　　研发助力新品推出，投资、收购步伐加快，蓄力强劲。公司注重研发，差异化新品持续推出。比如，非侵入性治疗脱发产品Alma TED、利用全光谱大麻二酚（CBD）改善皮肤红肿敏感的CBD+专业护肤解决方案北美首发；基于光波能量的家用美容仪LMNT one中国推出，计划拓展全球市场。公司聚焦初抗衰老、再生医学和综合技术方面的平台建设，各条业务线间的协同效应持续显现。
　　盈利预测与投资建议
　　我们维持盈利预测，预计2022/23/24年实现营收3.69/4.66/5.88亿美元；归母净利润0.39/0.50/0.63亿美元，同比增长25.13%/27.41%/26.12%。目前股价对应2022/23/24年PE分别为15/11/9倍。维持“买入”评级。
　　风险提示
　　新品研发及商业化不达预期、监管政策变动对行业增速影响等风险。