国金证券-祖龙娱乐-9990.HK-纳入MSCI指数，后续游戏储备充足-211201

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事件祖龙娱乐于2021年11月30日收盘后正式纳入MSCI中国小型股份指数。

评论纳入MSCI指数，有望获得增量资金流入。

本轮MSCI中国小型股指数共计纳入231个成分股，剔除235个成分股，本轮纳入成分股包括祖龙娱乐、华众车载、酷派集团等，我们认为MSCI指数作为全球基金配置的重要参考指标，祖龙娱乐纳入MSCI指数，有望获得全球被动、主动基金的增配，获得更多增量资金的流入。

关注公司游戏储备，新游陆续推出有望推动业绩增长。

公司后续游戏储备包括预计21年内全球上线的诺亚之心、项目C（西方魔幻题材SLG）；预计22年全球上线的女性向游戏《以闪亮之名》、项目B（射击和MMO结合，全球票房超15亿美元的知名电影IP改编）等，其中：《诺亚之心》：是基于虚幻4引擎技术打造开放世界MMO，无缝球形大地图是其最大的创新点；同时游戏突破了传统MMORPG职业限制，开发了更开放、自由的玩法体系。

游戏已于7月20日开启首次封测，目前游戏由腾讯代理发行，11月24日宣布开启限量内测，游戏有望2021年年底上线。

《以闪亮之名》：是基于虚幻4打造的女性向手游，预期将于2022年上线。

参考公司过去在《御剑情缘》、《天空纪元》中积累的女性玩家经验，以及虚幻引擎的画面表现力，让游戏能呈现出精美的3D角色以及服饰，以及可以随心裁剪衣服，定制个性化服饰，有望帮助项目取得成功。

投资建议公司持续加强自发业务布局，后续游戏储备较为充足，有望推动未来业绩增长。

由于游戏版号暂缓发放、手游出海竞争加剧，预计未来行业竞争有所加剧，我们下调了2022/2023年归母净利润6%/29%，预计2021/2022/2023归母净利润为0.25/4.34/5.76亿元人民币，对应EPS为0.03/0.53/0.71元，维持“买入”评级。

风险提示游戏上线不及预期；虚幻引擎无法正常使用风险；游戏行业政策风险；应收账款风险；研发费用波动风险。