建信期货-甲醇半年报：夹缝中生存-210705

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观点摘要2021年上半程，甲醇既是摸顶，也在寻底，下半程，甲醇仍是在夹缝中前行。

七至八月随着供应逐步放开和进口的补充，动力煤供需矛盾将得到缓和，但短期仍面临现货紧缺的问题，底部成本支撑依旧，中期存走弱预期，甲醇成本支撑线将随之下移。

基本面来看，上半年多套大产能装置投放，西北，西南产能格局进一步扩充，7-8月内地烯烃装置存检修计划，内地库存逐步累积。

政策面及能耗双控阶段性收紧供应端压力，但要达到区域平衡需要加速落后产能的出清。

MTO利润受损，装置降负则甲醇需求见顶回落，浙江兴兴及南京诚志二期后期有降幅计划，而MTO新增投产遥遥无期，传统下游新增体量较小，港口库存已经逐步累积，需求端消化能力受挫抑制价格上行。

上半年宏观情绪转暖，全球为刺激经济加速复苏采取量化宽松政策，美联储大放水刺激全球大宗商品价格持续飙升，甲醇在产业面未发生实质性改善的情况随板块上行并冲破前高。

下半年，扰动因素依然成立。

油价仍有上涨空间，油价进一步上涨将推升通胀压力。

6月制药业PMI录得50.9，环比下行0.1个百分点。

6月出厂价格指数51.4，环比下行9.2个百分点。

6月价格调控政策频出，原材料价格指数大幅回落，但是处于扩张区间且较为强劲。

原料端高位挫伤下游中小型企业生产积极性，政策面为缓解压力或再度出售释放信号打压投机需求，确保保供稳价，在基本面之外还需关注整体板块回调出现的阶段性机会。

整体来看，2021年上半年受宏观环境及上游品种走势主导，产业基本面沦为配角，随着疫苗接种率加速提升，宏观复苏基调下需求向好，油价震荡偏强，甲醇面临上顶下底，在夹缝中生存。

风险提示：油价波动，MTO新增投产。