华联期货-油脂油料半年报：油脂存回调压力，豆粕上涨行情未完结-210705

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主要观点：油脂：马来劳动力短缺的问题短期内难以解决，预计增产幅度不会很大，印尼由于不存在劳动力问题，受去年充沛降雨影响产量将有所恢复。

出口方面，尽管进口关税的下调会促进印度对棕榈油消费的增加，但疫情给印度需求带来的冲击不容小觑，在疫情消散前，印度的需求难有大起色。

受印度疫情的影响，消费受限，印度消费的减少将抵消其他国家增加的部分。

生物柴油方面，美国考虑放宽美国生物燃料配比，加之欧盟逐步淘汰基于棕榈油的生物燃料，而在油脂上涨过程，生物柴油概况是重要推涨因素，棕榈油方面受到欧盟淘汰和美国生物柴油添加放宽的影响，油脂的走势受原油的带动作用将会逐步减弱。

总体来看，油脂盘面缺少利多指引，油脂存在回调压力。

油料：美豆新作种植面积远低于预期，供应收紧。

在美豆种植面积远低于预期的背景下，一旦天气有异动，极容易引起市场炒作。

每年7-9月份是美豆的关键生长期，后期三季度天气变化对新作美豆单产的影响变得极其重要。

生猪产能恢复较好，上半年豆粕需求总体平稳，下半年也有较强的支撑。

水产养殖转佳，菜粕消费情况改善。

因此，豆粕的走势还是要看供应端，下半年供应端还得看美国天气，而美国正在经历干旱天气，也就是说三季度炒作天气的可能性很大，一旦炒作，豆粕价格将大幅上涨。