中诚信国际-信用利差周报2022年第32期：局部疫情反复，短期内收益率或延续低位波动-220902

《中诚信国际-信用利差周报2022年第32期：局部疫情反复，短期内收益率或延续低位波动-220902（14页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中诚信国际-信用利差周报2022年第32期：局部疫情反复，短期内收益率或延续低位波动-220902（14页）.pdf（14页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　市场动态
　　上周，受资金面边际宽松、局部疫情反复、8月制造业PMI仍处荣枯线以下等因素影响，债券收益率较前一周普遍下行。展望后市，从短期来看债券收益率或仍将维持低位波动。近期人民币贬值、中美利差倒挂加深，但考虑到我国债市走势对美债收益率反应有所弱化以及央行下调外汇存款准备金率缓解外资流出压力，预计海外环境对我国债市影响相对有限，我国债券收益率或更多聚焦国内因素，国内经济基本面和资金面依旧是收益率走势的主导因素。从经济基本面看，8月PMI仍位于景气线以下，同时近期多地疫情反复，表明经济修复仍面临多重约束，收益率尚不具备大幅上行基础；从流动性看，当前经济修复压力较大，货币政策仍将保持流动性合理充裕，以巩固经济恢复基础。但汇率压力或对货币政策总量宽松形成掣肘，以及近期新增5000亿元专项债额度、3000亿元政策性开发性工具等加大利率债供给压力，资金面或较此前边际收紧，短期内债券收益率或将小幅回调。总体而言，在经济整体仍偏弱运行、流动性虽较为充裕但边际收紧的背景下，短期内债券收益率或小幅上行，绝对水平仍维持低位波动态势。
　　宏观数据
　　8月制造业PMI为49.4%，较前值回升0.4个百分点，继续位于荣枯线之下。
　　产需两端仍较为疲弱，均位于收缩区间，其中生产指数为49.8%，与上月持平；新订单指数较前值回升0.7个百分点至49.2%，表明需求出现边际改善。综合PMI产出指数为51.7%，较上月回落0.8百分点。大型、中型、小型企业景气分别为50.5%、48.9%、47.6%，小型企业生产经营压力进一步加大。
　　货币市场
　　上周央行公开市场开展100亿元逆回购操作，当周有100亿元逆回购到期，在公开市场不收不放。上周，跨月后资金需求减少，资金利率全面下行9-28bp。
　　Shibor方面，3月期Shibor上行0.6bp，1年期Shibor上行0.1bp,二者之间利差收窄。
　　一级市场
　　上周，信用债发行规模2940.32亿元，较前一周减少40.91亿元。分行业来看，基础设施投融资、电力生产与供应、综合行业发行规模位居前位。净融资方面，综合、房地产、轻工制造、电力生产与供应等行业有较大规模净流出。发行成本方面，各期限等级品种债券发行成本多数上行。
　　二级市场
　　上周，债券二级市场交投活跃度有所降温。与前一周相比，债市收益率普遍下行，其中利率债收益率全面下行2-10bp，信用债收益率多数下行1-7bp。信用利差方面，各期限品种信用债信用利差普遍走阔1-5bp。评级利差方面，各相邻等级间信用债利差变化均不超3bp。