浙商证券-工程机械行业点评报告：8月挖掘机销量同比持平，Q4需求有望持续回暖-220908

《浙商证券-工程机械行业点评报告：8月挖掘机销量同比持平，Q4需求有望持续回暖-220908（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《浙商证券-工程机械行业点评报告：8月挖掘机销量同比持平，Q4需求有望持续回暖-220908（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　事件
　　根据中国工程机械工业协会行业统计数据，2022年8月纳入统计的26家主机制造企业，共计销售挖掘机18076台。其中国内销量9096台，出口8980台。
　　投资要点
　　2022年8月挖机销量与去年同期持平；其中国内下降26%，出口增长57%
　　2022年8月挖掘机销量18076台，与去年同期持平，较7月下降3.4pct。其中国内销售9096台，同比下降26%，降幅较7月扩大1.4pct；出口8980台，同比增长57%，增幅较7月下降16pct。
　　2022年1-8月挖掘机销量179109台，同比下降31%，其中国内市场销售109470台，同比下降50%；出口销量69639台，同比增长70%。
　　预计2022年挖机销量29万台，同比下降15%。其中国内销售18.7万台，同比下降31%，出口销售10.3万台，同比增长50%。
　　 2022年8月小挖销量占比上升10pct，小挖恢复较好，大挖次之，中挖恢复较慢
　　2022年8月国内市场小挖销量为5873台，同比下降13%，销量占比65%，同比上升10pct；中挖销量为1915台，同比下滑48%，销量占比21%，同比下降9pct；大挖销量1308台，同比下滑33%，销量占比14%，同比下降1pct。
　　2022年1-8月国内小挖市场复苏相对较好，与基建、房地产和采矿业相关中大挖市场复苏相对缓慢。小挖销量为72011台，同比下降44%，销量占比66%，同比上升6.9pct；中挖销量为24570台，同比下滑62%，销量占比22%，同比下降6.9pct；大挖销量12889台，同比下滑50%，销量占比12%，同比持平。
　　 2022年下半年稳增长预期增强，基建拉动效应有望释放，Q4需求边际有望改善
　　2022M7我国房屋新开工面积累计同比下滑36.1%，目前部分地方政府购房约束条件放宽，采取多种措施稳定楼市发展，地产行业有望得到改善；基建发力明显，2022M7全国基础设施建设投资累计同比增长9.6%，基建拉动效应Q4有望逐渐释放，形成一定支撑，Q4需求边际有望改善，随着基数效应弱化，重大项目开工，以挖掘机为代表的工程机械四季度下滑幅度将会明显收窄。若9月挖掘机销量为2.1万台水平，则同比增长约5%左右。
　　挖掘机8月出口持续高增长，若今年出口增长50%，可对冲国内销量31%下滑
　　1-8月出口69639台，同比增长70%。挖掘机出口销量过去5年CAGR达到56%，2021年全年出口实现6.8万台，同比增长97%，呈现加速趋势。
　　如果对2022年挖掘机销量增速采取相对中性假设（-15%），若挖掘机出口能维持50%的增长，则可对冲国内挖掘机销量31%的下滑。
　　三一重工等公司有望凭借国际化、数字化、电动化从中国龙头走向全球龙头
　　工程机械为中国当下优势产业，中国公司能依赖规模经济、产业链优势、运营效率优势取得全球龙头地位。三一重工等行业龙头将在完成国内的进口替代后凭借国际化、数字化、电动化取得相当的市场份额，从中国龙头走向全球龙头。
　　投资建议
　　持续聚焦强阿尔法属性龙头。推荐三一重工、恒立液压、徐工机械；持续看好华铁应急、杭叉集团、浙江鼎力、中联重科、安徽合力、中铁工业。
　　风险提示
　　基建、地产投资不及预期；挖机出口增速不及预期。