西部证券-麦格米特-002851-22年中报点评：业绩符合预期，海盐基地建设持续推进-220908

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　　事件：公司发布2022年中报。22年上半年公司实现营业收入27.05亿元，同比+39.59%；实现归母净利润2.24亿元，同比+14.97%。22Q2公司实现营业收入15.12亿元，同比+44.22%，环比+26.69%；实现归母净利润1.51亿元，同比+32.14%，环比+105.38%。
　　毛利率受原材料价格上涨影响有所下降，Q2净利率环比修复。2022H1公司综合毛利率及净利率分别为23.43%/8.43%，同比下降3.53pct/1.88pct。22Q2公司综合毛利率为22.91%，同比-4.83pct，环比-1.17pct；净利率为10.18%，同比-1.20pct，环比+3.97pct，公司盈利能力环比有所改善。
　　各项业务协调发展，新业务领域布局卓有成效。22H1公司智能家电电控、工业电源、工业自动化、新能源汽车及轨道交通产品分别实现营收14.34/5.61/4.52/2.50亿元，同比+36.88%/+43.24%/+11.63%/+185.64%。1）智能家电电控（变频家电电控、显示低功率电源和智能卫浴等），定位高端不断获取市场份额，不断向海外拓展；2）工业电源（通信与电力电源、服务器电源、光伏逆变器核心部件等），已逐步从投入期走向收获期，订单量大幅增加，光伏核心部件产品增速大幅上升；3）工业自动化，在工控领域（变频器、伺服、PLC等）布局工程机械和风电，智能装备业务（数字化智能焊机、工业微波设备、智能采油设备等）受疫情及产业投资下滑影响收入下滑，精密连接业务完成整合，已与某知名新能源汽车动力电池厂商建立合作关系；4）新能源汽车及轨道交通（PEU、MCU、OBC、DCDC电源等），订单大幅增长，在手订单充裕，供应链短缺情况缓解，现已与北汽新能源、宁波菲仕（应用于哪吒汽车）、零跑等整车厂建立合作，业务进入发展期。
　　投资建议：预计22-24年公司归母净利润为5.04/7.23/9.64亿元，同比+29.5%/+43.7%/+33.3%，对应PE为32.3/22.5/16.9，维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济复苏不及预期、原材料价格上涨、客户开拓不及预期。