首创证券-科大讯飞-002230-公司深度报告：智慧教育引领根据地业务拓展-220906

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　　“平台+赛道”业务布局，产业红利显现。公司创立于1999年，创立初期专注于智能语音业务，2010年试水AI领域，拉开人工智能大幕。公司在人工智能业务领域的战略可概括为“一平台+多赛道”：“平台”赋能上，依托国内首家上线的人工智能开放平台——讯飞开放平台，为开发者提供一站式人工智能解决方案，人工智能产业生态持续构建。应用“赛道”上，科大讯飞在教育、医疗、办公、智慧城市等领域，已经实现了源头技术创新和产业应用的良性互动，在不断扩大的应用规模中成效显现。
　　“开放平台2.0战略”正式发布，开启AI新征程。2021年，科大讯飞正式发布“开放平台2.0战略”，科大讯飞将通过标准体系、测试平台、认证体系、培训平台、低代码开发平台、开发者大赛这六个举措支撑开放平台2.0战略落地。截至2022年6月30日，讯飞开放平台已经对外开放496项AI能力及方案，汇聚开发者数达到343万，总应用数超过152万，累计覆盖终端设备数35.4亿+，AI大学堂学员总量达到70.2万，链接超过500万生态伙伴，人工智能产业生态持续构建。
　　智慧教育业务高速增长，引领根据地业务拓展。2021年，公司“根据地业务”深入扎根，落地应用规模持续扩大，“根据地业务”占公司总收入超过50%，其中智慧教育业务保持高速增长，消费者业务、医疗业务等具备强劲增长潜力。相对于竞争者而言，科大讯飞的智慧教育业务将客户群体拓展到教育主管部门、学校和家长三方，形成G/B/C端产品全覆盖格局，目前教育产品已在中国32个省级行政区及日本、新加坡等海外市场应用。
　　“城市超脑”持续落地，医疗产品实现规模化应用。在智慧城市领域，科大讯飞打造以“城市超脑”为内核，行业超脑应用为一体的新型智慧城市整体解决方案，目前已应用于安徽铜陵、宣城、芜湖、合肥、亳州等地，并在天津、山东聊城、吉林长春、河南漯河、陕西铜川、内蒙乌海等全国市场广泛落地，形成良好应用示范。在智慧医疗领域，科大讯飞凭借医疗核心技术能力协助各级政府和医疗机构开展疫情防控和基本公共卫生随访服务，累计服务超过6亿人次；智慧医疗产品如医考机器人，智慧医疗全科医生助理等产品已实现规模化应用。
　　投资建议：公司自主研发了全球先进的智能语音和人工智能核心技术，技术成果获得市场广泛认可；公司目前正在顺利推进“人工智能2.0”的奋斗目标：力争在“十四五”期间实现“十亿用户、千亿收入、万亿生态，成为中国人工智能产业领导者”。我们预计公司22-24年营业收入分别为240.38、315.83、406.44亿元，归母净利润分别为18.80、28.34、37.73亿元，给予公司22年65倍PE估值，对应市值为1222亿元，对应每股价格为52.58元，维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济下行风险；新冠疫情风险；技术创新不及预期。