民生证券-永新光学-603297-2022年中报点评：22H1业绩稳健增长，加速智能化拓展-220828

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　　事件：2022年8月27日，公司发布22H1财报，公司22H1年实现收入4.12亿元，同比增长11.81%；实现归母净利润1.37亿元，同比减少16.56%；实现扣非归母净利润1.09亿元，同比增长45.85%。
　　2Q22归母净利增长，经营效率提升。公司2Q22单季度实现收入2.03亿元，同比增长3.52%；实现归母净利润0.83亿元，同比增长88.70%；实现扣非归母净利润0.68亿元，同比增长79.58%。公司上半年扣非归母净利润同比实现46%的增长一方面系公司仪器业务和显微镜业务总营收稳健增长；除此之外，本年汇率持续上升，公司汇兑收益同比增加。公司2Q22毛利率为41.9%，同比减少2.4pct，环比增长1.6pct，净利率为40.8%，同比增长18.4pct，环比增长14.9pct，主要受益于公司经营效率提升，且公司不断聚焦数字与运营深度融合，赋能管理效率持续提升。
　　显微镜高端替代进展顺利，产品结构加速优化。公司普教类显微镜营收稳中有进，高端显微镜的市场正不断开拓（其中高端光学显微镜NEXCOPE系列产品营收突破0.4亿元，同比增长近70%）：1）在生命科学领域：共聚焦显微镜试用客户（涵盖科研机构、高校、医院等）已超50家，并已开拓海外市场，预计今年将实现数十台套销售；2）在工业检测领域：工业检测类显微镜营收同比增长超100%，目前新开发多款产品，不断拓展工业用显微镜产品线；3）在医疗领域：数字切片扫描仪、病理诊断电动显微镜、NCM细胞成像仪等实现批量销售，且已与国内数家医疗细分领域的客户合作，加快医疗光学产品研发进度。
　　智能化多元布局，激光雷达定点合作稳步推进。1）激光雷达：公司先后与Quanergy、禾赛、Innoviz、麦格纳、Innovusion、北醒光子等国内外知名企业建立合作，并成功开拓数家新客户。随着搭载激光雷达的车型量产上市，该业务营收将快速增长；此外公司持续加码激光雷达相关产线、设备的投入，开拓国内外知名客户，以继续提高市场占有率；2）车载镜头：车载镜头市场规模持续扩大，公司车载镜头前片销量稳健增长；3）条码扫描镜头：下游客户受芯片和电子元器件短缺影响，需求暂时性放缓。公司对此一方面加速新品导入，多款条码镜头新品已开始量产；另一方面加速切入条码扫描复杂部组件业务，已获得头部客户批量化订单。4）机器视觉：供应康耐视、Zebra高速调焦液体镜头稳健出货；此外，应用于大型仓储的全球首款磁性变焦镜头开始小批量出货。
　　投资建议：预计公司22-24年归母净利润为2.67/3.59/4.88亿元，对应现价PE为40/30/22倍，公司为激光雷达光学器件核心标的，且智能化业务多方位布局，维持“推荐”评级。
　　风险提示：激光雷达上车不及预期，显微镜国产替代不及预期，汇率因素扰动。