红塔证券-策略深度报告：2022年8月进出口数据点评-220907

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　　以美元口径计算（下文同），2022年1-8月我国外贸进出口总值同比增长9.5%（前值10.4%），其中出口同比增长13.5%（前值14.6%）；进口同比增长4.6%（前值5.3%）；进出口差额5605.2亿美元。
　　从单月数据来看，8月出口金额同比增长7.1%，前值增18%；进口增长0.3%，前值增2.3%；贸易顺差793.9亿美元。
　　8月我国进出口金额增速双降。除受疫情、高温、台风等极端因素的影响外贸企业和港口等施工放缓（中港协指出8月上旬集装箱吞吐量增速明显放缓的一部分原因是华南地区港口因台风影响临时性停工）、以及价格下滑对出口的支撑力度减弱之外，出口增速下滑背后更重要的原因是外需下降。
　　第一，工业品成本高企和加息压力下，多国制造业景气度下滑，对原材料、中间品和资本品的需求减少。
　　第二，海外终端需求下滑，同时面临去库压力，对我国进口需求减少。
　　那么，出口后续的走势会如何呢？
　　从结构上来看，海外碳中和目标和能源危机会提高起对绿色能源产品的需求，同时我国产业链在技术升级和稳定供应的背景下具备生产优势，新能源汽车和光伏等产品的出口大概率会继续保持高增长，对出口形成一定支撑力。
　　但是，目前海外通胀水平依旧较高，美联储加息之路并未放缓，经济衰退预期下一方面外需会继续放缓，另一方面部分大宗等商品价格会被压降，量价回落下出口增速大概率会维持下行趋势。
　　风险提示
　　外需下滑过快、海外经济衰退提前、疫情。