银河期货-棉系周报：美棉开启纠错行情，郑棉价格跟跌-220903

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（以下内容从银河期货《棉系周报：美棉开启纠错行情 郑棉价格跟跌》研报附件原文摘录）
　　德克萨斯州干旱大幅缓解； 　　最近一周美棉主产区德克萨斯州干旱情况略有缓解。从8月30日的数据也可以看出来，D4区域面积较三周前大幅减少23.81个百分点至5.28%，D3-D4区域占比为26.38%，较前一周减少了41.83百分点，最近两周美棉主产区德克萨斯干旱情况大幅缓解，当前干旱面积已经非常少了。 　　美新棉优良率仍低； 　　美国农业部8月29日发布的美国棉花生产报告显示，截至2022年8月28日，美国棉花结铃率为94%，较前周增加6个百分点，较去年同期增加9个百分点，较过去五年平均值增加3个百分点。美国棉花吐絮率为28%，较前周增加9个百分点，较去年同期增加8个百分点，较过去五年平均值增加4个百分点。美国棉花生长状况达到良好以上的占34%，较前一周增加3个百分点，比去年同期减少36个百分点。得州差苗比例从59%降至53%。 　　巴基斯坦洪水导致棉花减产； 　　中国棉花信息网消息截至8月25日，巴基斯坦境内累计降水375.4mm，是近三十年降水量的2.87倍，局地甚至高达5倍。持续暴雨导致农业受灾，从受灾情况来看，最为严重的为俾路支省和信德省，开伯尔-普赫图赫瓦省和旁遮普省次之。从对农业生产的影响情况来看，全国共计约有2百万亩农田和果园受损，其中信德省受影响地区占比达约八成。 　　具体从暴雨对棉花作物的影响来看，据当地消息，信德省约有45%的棉花作物遭遇洪水淹没，旁遮普地区有15万英亩棉田受损。有消息称，本年度巴基斯坦新棉产量或在116万吨左右，远不及预期目标，或加剧了现货供应紧张的局面，支撑棉价持续高位运行。据悉近日较高等级的新棉报价已经冲击24000卢比/莫恩德一线，再度触及历史高位（5月末棉价最高在24000卢比/莫恩德上下）。从不同地区价格情况来看，信德省地区在19500-22000卢比/莫恩德不等；旁遮普地区在22500-24000卢比/莫恩德不等。受原料价格高企影响，下游部分纺企无力经营被迫停产。 　　巴西棉花产量增加； 　　前几日媒体热炒的巴西棉产量下降30%，但是巴西本国内部对于2021/22年度巴西棉产量有争议，如CONAB预期2021/22巴西棉产量同比增16.2%至274万吨，而ABRAPA预期2021/22巴西棉产量同比增10.6%至261万吨，但2021/22年度巴西棉产量较上年度增加的预期一致，同时2022年8月底CONAB预期2022/23年度巴西棉种植面积同比增加2%，产量继续同比增加6.8%至292万吨。而出口方面东南亚国家对于2021/22年度巴西棉预签约情况好，使得巴西棉基差仍居于高位水平，短期暂难回落，但近期东南亚下游需求也逐渐呈现疲弱迹象，能否维持较强的出口情况仍需继续关注，从CONAB的预期来看，出口预期有所下降，8月底展望中的2021/22年度巴西棉花出口数量190万吨较8月初预期的205万吨调降15万吨，对于2022/23年度出口预期也较为谨慎。 　　纺企纱布库存下降； 　　根据中国棉纺织信息网数据最近一段时间由于下游订单情况逐渐好转，纱布库存出现了明显的下降，数据显示，纺企纱线库存从8月5日一周开始出现下降，到9月2日一周纱线库存下降至42.2天，较8月5日的49.7天下降了7.5天；全棉坯布库存也出现下降，但是去库速度小于棉纱，到9月2日一周全棉坯布库存下降至42天，较8月5日的45.8天下降了3.8天。棉纱和棉布库存的下降都反映了最近下游市场的好转迹象，开启去库周期。 　　棉纱棉布开机负荷增加。 　　根据中国棉纺织信息网数据，最近两周棉纱和全棉坯布开机率有所增加，数据显示，9月2日一周日均纯棉纱开机负荷率为43.5%，较两周前增加了3.2个百分点；9月2日一周日均全棉坯布开机负荷率为44.4%，较两周前增加了1.7个百分点。这是连续几个月开机负荷持续下降以来首次出现开机负荷持续回升的状态，也符合当前行业旺季的特征。 　　逻辑 　　全球棉花：美国方面，8月USDA大幅调高美棉弃种率调至42.9%，甚至高于最干旱的2011/12年度，大幅下调2022/23年度美棉产量至273.7万吨，这一调整幅度遭到行业的质疑，而且最近FSA的弃种率也低于USDA的数据，因此市场担心9月份USDA可能会上调美棉产量，美棉最近开启纠错行情。而印度市场，新棉开始陆续上市了，新棉价格远低于陈棉，另外其国内弱势的需求也难以支撑高棉价。9月USDA可能会调增美棉产量，同时下调中国和印度的消费。另外最近巴基斯坦洪灾对棉花有减产预期。 　　国内供应：供应端相对充足，7月底我国商业库存量为319万吨，预计到新年度新花上市前市场供应非常充足。需求端，虽然今年的金九银十行情不及往年同期，但是最近下游企业明显感觉订单有好转，下游是棉纱和棉布的库存下降明显，而且棉纺织厂的开机负荷也开始增加，下游出现了该有的行业旺季特征。新年度籽棉即将拉开收购大剧，新疆轧花厂虽然收购积极性比去年略差，但是抢收预计仍将进行。当前有部分内地轧花厂报价6-6.5元/公斤的收购价格，但是新疆主产区的收购预计要等到9月中下旬才真正开始，因此当前的收购价格虽然能反映一定的轧花厂收购意愿，但是却对整个年度的收购价格没有太大的作用。 　　策略 　　1、单边：国内市场最近下游改善明显，订单增加，纱布库存下降，纺织企业开机率增加，棉花走货加快，市场开始有旺季特征显现，而未来一段时间新棉将开始收购，抢收行情可能会出现，因此未来一段时间内利多因素和动力增加。但是美棉开启纠错行情大幅下跌，国内郑棉也跟随下跌，但是当棉花价格跌至之前美棉下调产量之前的平台后，继续下跌缺乏利空动力，因此预计中期来看郑棉会跌至前期平台附近震荡。但周五美棉再次跌停，预计周一郑棉开盘将补跌。 　　2、套利：可考虑空美盘多郑棉。 　　3、期权：短期买入看跌期权。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）