南华期货-南华玻璃纯碱产业链数据周报-220904

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（以下内容从南华期货《南华玻璃纯碱产业链数据周报》研报附件原文摘录）
　　纯碱：限电落幕，基本面回归平淡 　　供应 本周，限电影响基本结束，前期检修计划兑现，开工回升。新增舞阳、五彩、兴化、实联检修，开工低位维持。后续，9月仍有检修计划，但开工预计逐步回升，9月中旬总开工预计回归80%上方。 　　表需 本周，需求平稳，重碱表需回升。重碱，从原料库存来看，下游已至低位，存在补库需求；轻碱，当前需求低迷，但库存消耗后，刚需下9月也存在补库空间；后续，预计表需存上升空间。 　　光伏 本周，安徽福莱特1200六线点火，日熔进一步上升，9月仍有点火计划。 　　库存 上游去库明显，去库主要在西北地区，存在移库可能。中游小幅累库，上游中游库存重心继续下移。下游原料库存预计继续压缩。 　　现货 本周，01破位下行，日内波动较大；周五德金现货价下调破1500，后续现货存在“崩盘”风险。 　　本周，纯碱回落，限电去库行情告一段落，后续回归到预期走弱、高利润的博弈中。供应方面，随着限电结束、检修开车，纯碱在高利润的驱动下，9月开工率预计逐步回升，9月中上仍有检修，下旬后开工基本回归。重碱方面，9月有较密集冷修，广州富明、广东八达、青海耀华均为计划外，且一定程度受到利润的影响；如冷修计划全部兑现，9月日熔下滑可达5250吨；虽静态角度，光伏投产对冲，年底前重碱缺口尚可维持，但浮法下游原料库存已压缩在20-30天附近，部分玻璃厂仍有压缩原料库存的空间；因此在浮法需求未明显修复的情形下，缺口预计压缩在下游。轻碱方面，7-8月表需低位一定程度消耗了前期的下游备库，后续限电结束、“金九银十”，刚需角度存在修复空间。因此对于未来的纯碱，平衡表角度依旧是紧平衡的格局，但高利润已经给到了当前健康的现状，而预期的走弱BACK结构极为合理。因此定性上来看，相对于紧平衡，更关注“高利润下的预期走弱”，未来纯碱博弈区间继续给到2200-2450，产业利润分配角度更倾向于逢高做空。但基本面角度不得不注意到中上下三方的低库存，如下游存在需求好转的信号，低库存下的去库和深BACK都能驱动纯碱的大幅反弹。 　　策略 相对于紧平衡，更关注“高利润下的预期走弱”，未来纯碱博弈区间继续给到2200-2450，产业利润分配角度更倾向于逢高做空；但低库存下，需关注下游是否有明显好转从而带动碱厂去库的可能性。 　　风险 需求角度出现较大利多；政策方面宏观转暖