中信期货-8月外贸数据点评：出口显著低于预期，外需拐点或已出现-220907

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　　事件;中国8月出口(以美元计)同比增长7.1%，预期13.5%，前值18%；进口同比增长0.3%，预期1.6%，前值2.3%；贸易顺差793.9亿美元，前值1012.6亿美元。
　　点评：
　　1）海外经济增长放缓背景下8月份我国出口明显走弱。下半年海外经济增长会继续放缓，我国出口增速总体趋于回落。8月份我国以美元计价的出口金额同比增长7.1%，显著低于预期值13.5%，也远低于7月份的同比增速18.0%。这部分因为去年同期基数较高，部分因为海外经济增长放缓背景下我国出口环比走弱。环比来看，8月出口金额较7月减少5.4%，明显低于过去15年环比增速的中位数0.5%。7月下旬以来我国出口集装箱运价综合指数持续回落，其中8月份累计下跌8.9%，印证我国出口走弱。从分国别数据来看，我国对美国的出口下降较快，环比减少9.6%，对多数国家或地区的出口也有所下降。欧盟地区供应受能源危机抑制，但由于欧洲需求走弱，我国对欧盟出口环比减少3.8%，反映需求走弱主导了出口表现。8月27号至9月2号当周中国出口集装箱运价综合指数继续下跌2.5%，反映9月份以来我国出口仍在边际走弱。从逻辑上推演，下半年高通胀和加息对海外经济的抑制会继续体现，这不利于我国出口。8月中下旬以来人民币兑美元快速贬值3.3%左右，但由于非美货币亦普遍贬值，CFETS人民币汇率指数大体保持稳定，预计近期人民币兑美元的贬值对我国出口的支撑较小。综合来看，预计下半年我国出口增速总体趋于回落。
　　2）8月份我国进口金额同比增速仍低，预计未来几个月大体低位稳定。8月我国以美元计价的进口金额同比增长0.3%，低于7月增速2.3%，主要因为去年同期基数偏高。环比来看，8月进口金额较7月份增长1.7%，与过去15年环比增速的中位值1.7%基本一致。未来几个月国内经济边际修复，这会给进口带来一定的支撑。不过，在全球经济增长放缓的背景下，国际大宗商品价格总体趋于回落，我国进口采购成本有望降低。综合来看，预计未来几个月我国进口金额同比增速大体低位稳定。
　　3）由于出口走弱，8月份我国贸易顺差明显回落；下半年随着出口增长放缓，预计贸易顺差缓慢回落。8月份我国贸易顺差为793.9亿美元，显著低于前值1012.6亿美元，这主要因为8月份我国出口明显走弱。下半年海外经济增长放缓使得我国出口增长趋于放缓，而进口增速大体低位稳定，预计我国贸易顺差趋于缓慢回落。
　　风险因子：国内疫情恶化，海外地缘政治不确定性加大