国信期货-贵金属周报：就业数据显示经济韧性，实际利率上行金银承压-220904

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（以下内容从国信期货《贵金属周报：就业数据显示经济韧性 实际利率上行金银承压》研报附件原文摘录）
　　后市展望及操作建议 　　在Jackson Hole央行年会后，牺牲就业以换取通胀回落，是美联储达成政策目标的途径，这点认识将被市场更广泛接纳。美联储压需求降通胀的政策立场，为贵金属整体板块施压。前期金融条件阶段性回暖，带来通胀预期回升至2.6%以上，远超美联储合意水平，为近期通胀预期回落创造了空间，同期实际利率亦抬升。汇率方面，欧洲能源困扰，而美国经济韧性凸显，美元指数维持强势，周中一度升破110关口创近20年来新高，这也压制了贵金属的表现。另外美国8月非农就业报告显示，劳动参与率回升，新增就业仍高于30万人，工资增速有所放缓尽管仍然高企，若这种修复趋势延续，工资对于通胀的影响将减小，市场对经济软着陆预期将会抬升。不过当前通胀水平仍然远高于美联储政策目标水平，美联储可能仍将在9月会议中加息75bp维持偏鹰的立场，具体幅度需要观察8月通胀数据。 　　对贵金属而言，美联储紧缩预期压制持续，通胀预期回落仍有空间，美元指数仍待观察欧洲能源局势和美国经济韧性情况，贵金属仍然承压。但金银已跌至1700美元和18美元关键支撑位，利空基本释放，当前位置建议以观望为主，追空谨慎。