兴业证券- 比亚迪-1211.HK-新能源车销量全球第一，公司利润加速释放-220907

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　　投资要点
　　事件：公司披露上半年业绩报告，期内公司营业实现收入约人民币1506.07亿元，同比增长65.71%；实现毛利203.4亿元，同比增长75.35%；实现归属于上市公司股东的净资产人民币35.95亿元，同比增长206.35%；实现每股盈利1.24元人民币，同比增长202.44%。
　　汽车业务方面：报告期内，公司新能源乘用车实现销量64.5万辆，同比增长322%，超越特斯拉成为全球新能源车销量冠军。上半年插电式混合动力领域公司市占率达50%以上。公司自三月起停止燃油车生产，聚焦新能源汽车业务发展，成为全球首家停产燃油车的车企。五月推出全新品牌腾势，完善品牌建设。海外市场方面，向澳大利亚开启ATTO 3预售；汉EV进入哥伦比亚、乌拉圭、多米尼亚共和国、哥斯达黎加以及巴西市场。报告期内，公司新能源汽车市占率达24.7%，较2021年增长超7.5百分点；汽车及相关产品业务收入约人民币1092.67亿元，同比增长130.31%。
　　电池业务方面：公司为全球领先的充电电池制造商，在消费电子领域和新能源汽车领域均实现产品销售。在新能源电池领域，集团布局磷酸铁锂和三元两条技术路线，客户包含电动乘用车和电动商用车。公司通过持续迭代创新，推出了刀片电池和CTB（Cell to Body）技术。目前，公司在动力电池领域建立起全球领先的技术优势和成本优势，并通过动力电池产能的快速扩张建立起领先的规模优势。根据公司公告，截至2022年6月公司共实现动力电池及储能装机量34Gwh，同比增长168%，环比增长35%。
　　手机部件与组装业务方面：2022年上半年消费类电子市场受疫情反复、国际局势紧张、通胀高企等多重因素影响，消费类电子产品需求降温。报告期内公司实现收入约人民币410.7亿元，同比下跌4.78%。
　　我们的观点：2022年后比亚迪从早年的“以价换量”战略切换为“量价齐升”，公司正在利润爆发期。我们上调公司2022-2024年归母净利润预测至111.37/270.51/329.59亿元，给予公司目标价291.59港元，维持“买入”评级
　　风险提示：市场竞争风险、购车需求下行风险、政策变化的风险