银河期货-钢厂利润低位，原料让利下游-220905

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　　近期盘面震荡交易逻辑在于国内疫情国外加息节点再来，基本面钢厂利润低位，原料供给无忧，累库周期内让利下游。
　　 （ 1 ）宏观层面，国内疫情叠加国外加息重要节点，国内疫情散点爆发，国外再次面临加息重要节点，内外均偏空商品。
　　 （ 2 ）产业层面，现货进入降价周期，供给无忧。一方面在于疫情扩散，钢材需求弱现实弱预期，钢厂利润低位，利润估值重新分配，原料让利下游；另一方面在于海外发运因澳洲矿山检修结束增幅较为明显，同时到港在巴西及非主流矿到港补充增量下延续增势。目前高炉仍在复产周期内，铁水产量持续回升，目前达到233.6万吨水平，高于今年的均值，复产提振铁矿石需求，叠加沿江地区台风将至，钢厂提前加速提货，综合导致45港铁矿石日均疏港量继续维持上升的态势。体现到库存端，因到港增量高于需求增量，港口铁矿石库存在经历上周短暂去库后重回前期累库趋势。