创元期货-国债周报：疫情再度侵扰经济复苏-220904

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　　本周跨月完毕债市一路走高，主要源自于三方面原因：其一，资金利率在月初快速回落，逐步接近前期低点，目前来看流动性环境在九月仍然对债市有利；其二，月末公布的制造业PMI数据仍处于收缩区间，经济暂时没有出现明显转好的信号；其三，国内疫情反复问题又出现扩大，成都、深圳、大连等大型城市均受到波及，给经济复苏的前景又再度蒙上一层阴影，市场担忧避险情绪升温。此外，房地产惯性下行的核心问题也得不到有效解决，将在中期持续施压经济基本面。
　　银行间资金市场月初快速转松，中短期质押式回购利率当周全线下行，流动性供给无虞。
　　短期来看，8月PMI有所回升，但仍处于荣枯线以下，产需继续偏弱，市场需求持续不足；同时本土疫情此起彼伏，深圳、成都等多个重要城市被波及，经济活力被持续压制下阴霾难散，货币政策宽松预期难改。中期来看，经济下行压力依旧较大，现阶段的政策宽松环境不会快速改变，基本面难以有效快速反弹，债市不具备大跌基础，九月仍以逢低做多思路为主，关注经济和信贷数据的表现。
　　风险点：国内疫情反复、海外超预期加速收紧