国金证券-2021年12月权益基金投资策略报告：高景气顺势而为，低估值把握拐点-211201

《国金证券-2021年12月权益基金投资策略报告：高景气顺势而为，低估值把握拐点-211201（18页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国金证券-2021年12月权益基金投资策略报告：高景气顺势而为，低估值把握拐点-211201（18页）.pdf（18页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

基本结论11月以来，上证指数探底反弹，不同风格均有演绎，市场多分歧。

临近年底，一方面对于近期行情的把握建议聚焦于已被市场验证的具有较高确定性的行业中；另一方面，对来年的布局已成为市场的重心，其中具有高景气度的行业由于具备高确定性和成长性的特点，如新能源、科技、军工等值得关注；此外景气度触底，但边际好转的板块，如大消费，下方空间有限，也具有较好的性价比，亟待困境反转。

基金表现回顾：本月普通股票型基金和混合型基金均不同程度的上涨，截止到11月26日，偏债混合型基金、灵活配置型基金、偏股混合型基金以及平衡混合型基金分别上涨1.63%、1.49%、1.39%、0.48%，普通股票型基金当月上涨1.59%。

从行业主题基金来看，本月行业主题型基金多数取得正收益，军工、科技基金本月平均收益率居前，分别取得6.56%、6.55%；制造、资源、医药主题基金月收益率分别为2.83%、2.59%、2.4%；新能源和大金融主题基金均小幅下跌-0.8%。

基金经理观点：从近期基金经理调研交流来看，有基金经理表示需要降低明年的收益率目标。

流动性大幅宽松和大幅收缩的概率都不大，但从盈利增速的角度来看，今年是经济复苏状态，但明年经济下行，企业盈利增速可能下台阶到百分之十几甚至更低，需要降低收益率目标。

重点把握结构性投资机会，看好产业周期向上的行业。

对于投资方向，以新能源为代表的成长性行业，以及军工板块普遍较为看好，但对于消费行业投资机会的分歧较大。

基金投资策略：高景气顺势而为，低估值把握拐点。

整体来看，新能源、电子、军工等成长板块或延续高景气度，演绎跨年行情，同时消费、旅游、交运等相对低估值板块，底部拐点或将显现，值得关注。

新能源持续高景气，内部结构或有分化。

在“碳中和”目标的背景下，全球新能源将延续高景气度，经统计，新能源指数未来两年盈利复合增速（一致预测）仍保持30%以上，锂电池、储能、新能源汽车均达到60%以上。

但在技术革新和政策方向的影响下，细分领域将出现分化，各板块大概率将从趋势性行情逐步转为结构性机会。

对于擅长在新能源领域投资，且选股贡献较为突出的产品，在结构性机会下将具备优势。

消费触底，亟待反转。

消费板块随着股价的下跌，估值回落至性价比区间；随着利空因素的逐步弱化，业绩增速或将改善。

消费作为基金持仓的重要行业之一，今年以来在回调行情下，部分重配消费的产品业绩受到拖累。

从中报来看，部分产品适当搭配了新能源板块、制造板块等进行仓位平衡，从三季报重仓股来看，消费子行业中，酒类仍为第一重仓，同时家电、调味品、食品加工、汽车等子行业持仓处于前列。

考虑到消费板块的拐点逐渐显现，可静待消费主题基金业绩修复。

基金经理/基金产品推荐——张亮（华安国企改革）基金经理张亮具有14年投研经验，交运研究出身，此后拓展至消费、制造等行业。

代表产品华安国企改革过往取得了不错的绝对收益和相对收益，并注重风控，风险观较为审慎。

投资策略以自下而上为主，看重个股的安全边际，注重核心仓位和非核心仓位的搭配、互补，从而平滑组合收益。

投资组合偏好消费、服务业，个股配置相对分散，持仓以大盘股为主，行业龙头居多。

风险提示：疫情超预期、政策收紧、外围不确定性增加等带来的股票市场大幅波动风险。