国海证券-“固收+”基金大盘点：哪些“固收+”基金转债投资能力更强？-220907

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　　“固收+”基金转债持仓特征不同“固收+”基金的转债持仓水平差异明显，且在近些年波动较大。由于前期所发产品对于转债持仓没有明确限制，所以“固收+”基金的转债持仓相差较大，这一点从基金近些年的平均转债持仓可以看出。从数量角度看，绝大部分“固收+”基金转债平均持仓在10%以内。
　　除此之外，从2019年到2022年6月期间，“固收+”基金的转债持仓极差值，可以看出，“固收+”基金在转债仓位上的变动不小。
　　“固收+”基金更倾向于偏好中低价转债。具体来看，1500多只“固收+”基金中，“低价转债”“灵活配置”标签的基金数量最多，占比均在30%左右；然后就是“中价转债”标签。而较多数量“固收+”基金呈现“低价转债”和“中价转债”价格持仓结构特征，主要是因为“固收+”产品对于回撤控制的要求相对更高。
　　“固收+”基金转债投资能力剖析
　　为了保证分析时间长度和效果，重点选取了：① 2020年之前成立，且主要基金经理未发生明显变更；②最新基金合计规模>10亿元；③ 2020年以来转债平均持仓在5%以上；作为后续分析池，并从转债择时能力、风格选择能力、个券挖掘能力这3个维度来剖析“固收+”基金的转债投资能力。
　　“固收+”基金优选方案
　　转债市场估值较高，但进一步大幅杀估值可能性较低。当下转债市场行情下，“固收+”基金的转债个券挖掘能力更重要。
　　因此，在优选转债投资能力还行的“固收+”基金时，先筛选出个券挖掘能力较强的“固收+”基金，同时兼顾过往风险与收益表现（2019年以来最大回撤在6%以内，年化收益率在6%以上），给出符合当下转债市场的“固收+”基金列表。
　　风险提示
　　基金过往业绩不代表未来表现。相关结论主要基于过往数据计算所得，不能完全预测未来。