华安期货-2022年9月黑色金属市场展望：供给支撑告急，需求压力再起-220830

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　　要点提示：
　　1.供给收缩带动的库存去化是成材前期反弹的交易逻辑，吨钢利润的回升改善了部分原料需求，同时侵蚀成材的供给支撑。
　　2.铁水增量预期有限，但钢厂的刚性补库需求与原料去库节奏存在共振，原料的下行压力更多来自需求证伪后的负反馈风险。
　　3.螺纹钢供给收缩带动的社库去化已近尾声，价格弹性的驱动转换面临需求考验；板材供需明显好转，卷螺倒挂难以维系。
　　4.9月验证下游用钢消费，证实或证伪前难有趋势行情；疫情、海外加息等外生冲击在放大波动的同时或创造行情的结构错配与节奏差，为趋势性交易以及对冲策略提供择时机会。
　　5.在供给支撑向需求检验的过渡中，行情缺乏主线矛盾，策略上多看少动等待矛盾激化。需求端关注旺季消费，供给端短期关注废钢供给与价格对成材产能的约束，长端警惕负反馈重现。
　　市场展望与投资策略：
　　市场展望：成材逻辑由供给支撑向需求检验切换，主线矛盾有待旺季消费进行校验激化，其次则关注废钢以及钢厂利润对供应的影响；在终端需求证实或证伪前成材难有趋势行情。原料方面，钢厂的刚性补库需求与原料去库节奏存在共振，原料短期下行空间或较为有限，长端压力则来自终端需求证伪后的负反馈风险。
　　投资策略：钢材方面，若终端用钢消费确有兑现，激进投资者可逢低试多RB2301合约；反之观望为主。炉料方面，双焦锚定钢价，铁矿石暂以宽幅震荡对待。产业风险管理方面，预计钢材01合约基差继续走阔，可逢低买入正套。