天风证券-万科A-000002-累计销售同比增长，拿地力度保持积极-210706

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事件：公司发布6月经营公告，6月单月实现销售金额676.3亿元，销售面积390.6万平方米。

2021年1-6月累计销售金额3544.3亿元，销售面积2191.7万平米。

上半年累计销售同比增长，销售均价增长明显公司2021年6月单月销售金额676.3亿元，同比降低7.82%；6月销售面积390.6万平方米，同比降低22.11%，延续5月的同比下降趋势；销售均价为17314元/平方米，去年同期单月销售均价为14630元/平方米，同比增长18.35%，环比5月销售均价15041元/平方米增长15.12%。

上半年累计销售金额3544.3亿元，同比增长10.6%，较上月增速下降5.5pct；累计销售面积2191.7万平方米，同比增长5.52%，较上月增速下降8.46pct；累计销售均价为16171元/平方米，较今年前5月累计销售均价15973元/平方米略有提升，较去年同期累计销售均价15430元/平方米增长4.81%。

公司上半年销售同比增长，销售均价增长明显。

新增土地多位于二线城市，权益比例保持高位公司2021年6月新增26个项目。

从项目所在区域看，11个项目在华东地区，7个项目在华中地区，华北、东北、华南、西南、地区分别新增1、2、2、3个项目；从城市能级看，23个项目位于二线城市，3个项目位于三线城市及以下。

从权益地价占比看，华东和华中地区分别占新增土地总权益地价的48.01%、20.64%；二线城市和三线城市及以下的地区分别占新增土地总权益地价的79.64%、20.36%。

6月单月的新增土地占地面积147.4万平方米，新增土地总计容面积为329.6万平方米，同比增长52.66%，环比增长15.16%，单月新增土地同比环比均有所提升；单月新增土地权益建面280.1万平方米，同比增长123.72%。

1-6月累计全口径新增规划建面1647.2万平方米，同比去年上半年累计新增建面同比增长88.88%。

从权益比例看，6月单月新增土地权益比例为84.98%，较去年同期新增土地权益比例57.99%提升较大益比例；上半年累计新增土地权益比例为83%，较去年全年67%的水平提升明显。

在土地集中供地政策出台后，公司具有龙头优势，今年以来的拿地权益比例保持在高位。

拿地力度提升，同比双位数提升6月单月总口径的拿地力度为44.3%，较去年同期24.9%提升19.5pct；上半年累计总口径的拿地力度为33.5%，较去年上半年累计拿地力度16.4%提升明显，并高于去年全年30%的拿地力度。

从楼面价看，2021年6月新增项目平均楼面价为9098元/平方米，当月楼面价/销售均价为53%；上半年累计新增项目平均楼面价为7213元/平方米，累计楼面积/销售均价为45%。

投资建议：公司上半年累计销售额同比增长，拿地力度仍保持积极，看好本年度推货及销售。

我们预计公司21-23年归母净利润分别为440.89、472.08、516.29亿元，对应EPS为3.80、4.06、4.44元，对应PE为6.45X、6.02X、5.51X，维持“买入”评级。

风险提示：房屋价格大跌、销售不及预期、宏观经济波动。