海通国际-海通金工一周观点和策略回顾-220906

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　　上周（2022.08.29-2022.09.02）市场回顾。上周A股市场继续下行。上证50指数下跌1.47%，沪深300指数下跌2.04%，中证500指数下跌2.36%，创业板指下跌4.06%。
　　下周市场或将止跌企稳。估值上看，当前全市场PE（TTM）为17.2倍，处于2005年以来的31.7%分位点。从宏观因子上看，制造业景气水平较上月有所回升，但仍处于收缩区间。日历效应上，2005年以来，上证综指、沪深300、中证500、创业板指在9月上半月的上涨概率分别为59%、65%、65%、42%，涨幅中位数分别为1.15%、1.05%、1.57%、-2.15%，除创业板之外，其余宽基指数均表现较好。技术分析上，1.从SAR指标来看，Wind全A指数继续位于反转点位下方，发出看空信号；2.根据我们推算的筹码平均成本，Wind全A指数筹码获利约-4.41%，发出看空信号；3.根据我们的仓位配置模型，计算得出的A股仓位较上周上升7.5%；4.根据我们通过申万一级行业指数算出的均线强弱指数，当前市场得分为65，处于2021年以来的12.4%分位点，已经接近底部。综上所述，我们认为，A股近期下行幅度较大，沪深两市成交额缩至7466亿元；同时，均线强弱指数显示市场已接近短期底部，下周或将止跌企稳。
　　因子拥挤度观察：小盘风格有望继续强化。小市值因子拥挤度-0.17，低换手因子拥挤度0.20，低估值因子拥挤度0.24，高盈利因子的拥挤度-0.80，高盈利增长因子拥挤度-0.25。
　　行业拥挤度：电力设备及新能源、汽车、机械、煤炭、消费者服务的行业拥挤度相对较高。房地产和农林牧渔的行业拥挤度上升幅度相对较大。
　　量化策略表现。沪深300增强策略上周超额收益0.00%，2021年累计超额收益5.30%；中证500增强策略上周超额收益1.08%，2021年累计超额收益4.32%；因子择时策略取得超额收益-2.03%（相对未择时），2021年累计超额收益-9.66%；行业轮动复合因子策略取得超额收益-0.30%（相对行业等权），2021年累计超额收益2.52%；行业轮动单因子多策略取得超额收益0.86%（相对行业等权），2021年累计超额收益4.03%。
　　因子择时观点：未来一个月大盘强于小盘的概率为31.44%。
　　因子多空收益：小市值、低估值股票占优，反转因子、换手率因子、波动率因子提供正收益。风格类因子方面，小市值股票优于大市值股票，低估值股票优于高估值股票。而技术类因子方面，低涨幅、低波动率、低换手率股票超额收益为正。
　　行业轮动观点。根据2022年8月底的最新数据，2022年9月行业轮动模型复合因子策略推荐的行业为食品饮料、煤炭、家电、银行和汽车；单因子多策略推荐的行业为煤炭、银行、房地产、商贸零售。
　　风险提示：系统性风险、模型误设风险