中信期货-软商品策略日报：纸浆交割月合约异动，等待博弈结束-220907

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　　橡胶：现货弱势不改，期货不见起色
　　混合胶弱势的状态并未改变。原料价格持续走弱，供需预期偏弱、港口存在持续累库预期，这三者带来橡胶整体的弱势。当前并无任何改变，盘面预计会延续此前已经存在的趋势继续运行。
　　操作策略：反弹偏空交易。
　　风险因素：原油大幅波动，宏观对商品超预期的扰动。
　　纸浆：交割月合约异动，等待09博弈的结束
　　近期汇率贬值与09交割已经体现出的空方不利的状态是历史上有效的价格利多因素。近期的行情的再度转强可以归结至此。如果纸浆空方被仓单不足的逻辑在其他合约上蔓延，01也可能会运行到7200附近。但，这一驱动，投机成分极大。
　　操作策略：近月极度强势过程中可以观望为主。等待未来高抛机会。
　　风险因素：大宗商品普遍大幅波动、下游持续涨价。
　　棉花：内外盘震荡运行
　　目前基本面多空交织，需求端还需关注金九银十成色如何，这影响库存去化的速度，未来影响价格关键在于新棉收购价，新棉收购价落地前，价格上下难有驱动力，此外，国际市场主产区天气仍有扰动。
　　操作：郑棉短期抗跌，上行又缺乏驱动力，短期区间震荡，待开秤价给出指引，中期承压。
　　风险因素：天气、宏观、政策。
　　白糖：郑糖依旧偏弱，跟随外盘走势
　　22/23榨季全球食糖供应过剩的预期叠加欧洲干旱引发的忧虑导致国际糖市多空并存，区间震荡；国内目前处于纯销售期，期货现货偏弱，在新榨季开始前基本面无太大变化，供需短期无太大矛盾，云南与广西8月产销数据稍好于预期或对白糖价格形成支撑；中期或受原油及宏观影响较大。
　　操作策略：逢高空。
　　风险因素：疫情恶化、抛储、进口政策变化。