天风证券-喜临门-603008-预计21H1归母净利2.15~2.2亿元，同比+406.0%~417.8%，超预期-210707

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公司发布21H1业绩预增公告，预计21H1实现营业收入30.5-31.1亿元，同比+54.4%-57.4%；归母净利润2.15-2.2亿元，同比+406.0%-417.8%；扣非归母净利润1.75-1.8亿元，同比+414.4%-429.1%。

单季度来看，预计21Q2单季度实现营业收入18.0-18.6亿元，同比+43.9%-48.7%；归母净利润1.31-1.36亿元，同比+34.8%-40.0%；扣非归母净利润1.31-1.36亿元，同比+36.9%-42.1%。

自主品牌线上线下全面快速发展，市场份额稳步提升。

线下零售端：经销网络持续加密，截至2020年，公司共拥有3643家门店，其中喜临门、喜眠、M&D、夏图门店数量分别为2340/800/450/53家，20年合计净增加门店643家，同时在全国88个城市引入建材头部品牌的实力大商，优化经销商团队。

得益于与红星美凯龙、居然之家等KA卖场长期深度合作，公司在门店位置、商场资源、联合营销方面占据优势。

下沉市场建立分销体系，助力经销商扩大渠道优势。

线上零售端：天猫、京东、苏宁等多个平台同步发力，依靠公司在床垫领域树立的口碑和专业的品牌形象，销售规模持续提升。

618全网总销量3.62亿元，同比增长145%，其中全网软床总计销量5576万，同比增长179%，获得天猫卧室家具、京东床垫类目总销量第一；积极探索直播营销模式，总销量超过9000万，同比增长270%。

床垫产品优势显著，软床、沙发业务不断完善。

产品端持续加大投入，保持床垫领域的领先优势，并持续推动软床、沙发业务的发展。

顺应消费者一站式购物需求，公司可以鼓励优质经销商开展多品类、套系化销售，发挥多品类的协同效应，从而带动客单价提升、增厚公司整体收入。

影视剥离，家具主业进入快速发展期。

2020年公司剥离影视业务，家具主业自20Q4以来快速发展。

剔除同期影视业务影响，21H1家具主营业务收入预计同比+64.6%-67.9%，主营业务净利润预计同比+1372%-1406%，扣非净利润预计同比+2584%-2661%。

盈利预测与估值：公司作为床垫行业龙头，线上线下渠道持续拓展，自主品牌影响力逐步确立，伴随行业竞争格局持续优化，公司将持续受益，预计2021/22年归母净利润4.8/6.2亿元，同比+53.8%/+28.0%，对应PE为23.6x/18.4x，维持“买入”评级。

风险提示：业绩预告数据仅为初步核算结果；行业竞争加剧；地产交付不及预期。