中诚信国际-债市违约专题：武汉当代科技产业集团股份有限公司违约案例分析-220831

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　　当代科技主体情况
　　武汉当代科技产业集团股份有限公司成立于1988年7月。截至2021年3月末，公司注册资本为55.00亿元，主要从事医药、房地产、旅游、影视文化体育及其他业务，其中以医药产业为支柱，拥有多种类型的特色医药产品生产能力。2022年4月3日公司首次发生违约,2022年初公司主体信用等级为AA+。
　　违约事件：当代科技两月内出现6支债券违约
　　2022年4月，当代科技所发行的“19汉当科MTN001”经债券持有人同意，于兑付日4月3日先行兑付该债项当期应付利息及本期债务融资工具10%本金，剩余90%的本金展期一年至2023年4月3日到期，展期期间维持票面利率7.5%不变。然而时至4月8日，当代科技仍未提供本期债务融资工具当期应付利息和10%本金的偿还凭证以及即将到期的两只债券“19汉当科PPN001”、“17当代01”的偿债资金来源，到期和行权债券偿还资金不确定性加大。直至4月11日，当代科技应于4月3日内支付的“19汉当科MTN001”债券10%本金及相应利息仍未按期划付至上海清算所，确认首次发生实质违约，违约金额5.04亿元。随后，当代科技所发行的“19汉当科PPN001”、“19汉当科PPN002”、“18汉当科PPN001”和“20汉当科PPN001”4只定向工具也于4-5月因未按时兑付本息和触发交叉违约条款相继发生违约；7月公司发行的“17汉当科MTN002”再次发生违约，违约金额总计21.65亿元。
　　违约原因：债务负担较重、资产变现有限叠加融资不畅，最终无力偿付债务
　　近年来当代科技主营业务资金需求大、财务杠杆高，推动债务规模持续攀升，短期有息债务负担过重，期限结构持续恶化。公司资产中存货和应收账款对资金形成较大占用，资产流动性较差；同时，因受限资产规模较高和现有股权部分已被抵押质押，资产变现空间有限，外部融资能力受到一定限制，在公司资金紧张的情况下，现金流无法为债务偿付提供有力支撑，短期债务偿付能力弱化，最终导致公司无力按期足额偿付债务而发生违约。
　　处置进展：尚未有实质性处置进展
　　截至本报告出具日，当代科技相关违约债券尚未有实质性处置进展，不过年内相关违约债券均有参与债券市场交易。