安信国际-新能源行业动态分析：支持山东大力发展可再生能源-220906

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　　港股新能源行业表现落后大盘。上周香港恒生指数下跌3.56%，恒生综指下跌3.28%，恒生中国企业指数下跌3.59%。万得港股新能源概念股指数跌5.52%，落后大于港股大盘。万得新能源概念指数上周表现在恒生各行业指数中可排倒数第三位。从PE(TTM)对比情况来看，万得港股新能源概念股指数估值较高，可排第三位，仅低于恒生医疗保健业指数、恒生非必须消费业指数。
　　国务院发布关于支持山东深化新旧动能转换推动绿色低碳高质量发展的意见。意见指出，支持山东大力发展可再生能源，打造千万千瓦级深远海海上风电基地，利用鲁北盐碱滩涂地、鲁西南采煤沉陷区等建设规模化风电光伏基地，探索分布式光伏融合发展模式。在确保绝对安全的前提下在胶东半岛有序发展核电，推动自主先进核电堆型规模化发展，拓展供热、海水淡化等综合利用。推动“绿电入鲁”，支持山东加强与送端省份合作，积极参与大型风电光伏基地建设，加快陇东至山东特高压输电通道建设，新建特高压输电通道中可再生能源电量比例原则上不低于50%。构建源网荷储协同互动的智慧能源系统，推动抽水蓄能电站建设，提升新型储能应用水平。此外，广西发布能源十四五规划，其中指出广西全区十四五期间新增陆上风电并网装机不低于1500万千瓦，新增光伏发电并网装机不低于1300万千瓦。建议关注风电龙头龙源电力916.HK。
　　核心观点
　　光伏产业链：上周港股光伏产业链板块回落10.5%，但我们看好光伏产业链投资机遇。光伏玻璃环节需求预期将环比回升，基本面边际改善。我们统计多晶硅料环节的供应情况，预期2022年内，多晶硅料的价格维持相对高位置。我们维持推荐利润率最高的环节多晶硅料的龙头新特能源1799.HK及协鑫科技3800.HK，也建议投资者关注光伏玻璃环节的机会。
　　风电产业链：上周港股风电产业链回调5.9%。港股金风科技2208.HK股价回调较大。金风科技的风机销售结构出现调整，高毛利率的海上风机交付较少，且目前招标结果中，风机价格在低位，短期我们将继续关注招标结果及订单交付情况，但长期我们看好板块的发展空间，及企业盈利能力。
　　新能源电场运营：上周港股电力运营板块回调2.9%，板块内企业股价整体回调。上半年我国风资源偏弱，而新能源运营商受风资源影响较大。火电转型新能源板块看，国家政策大力推动煤炭调价保供，煤炭长协换改签完成过程中，火电有望迎来盈利修复。推荐板块内优秀的火电转型新能源企业华润电力836.HK和中国电力2380.HK等。
　　电池及储能：港股电池及储能股下降8.6%。我们认为储能将是未来新能源发电的重要配套设施，长期仍看好板块投资机遇。
　　燃气：上周港股燃气板块下跌3.1%。随着顺价工作的逐步推进，城燃公司毛差预计有所好转。但最近疫情反复，天然气用量受到影响，结合国际形势以及上游气价高企的现象，预计城燃公司在冬天仍会面临一定压力。
　　投资建议
　　光伏产业链：新特能源1799.HK；新能源电场运营：龙源电力916.HK；电池及储能：国轩高科002074.SZ
　　风险提示
　　新能源新增装机不及预期；疫情反复，大宗商品涨价，物流成本上升，产业链上下游产能不匹配。