中信证券-先进制造行业周报202209W1：市场偏好价值，但景气更偏成长-220906

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　　整体来看。行情方面，本周制造业多数板块下跌回调，家电、军工等估值水平较低的板块得到市场风格青睐，而新能源和自动化等估值水平较高的板块则有所调整。宏观方面，区域疫情散发，但对工业物流影响有限，工业物流整体有回升趋势。生产端维持正常，缺电及其缓解造成部分上游数据的周期波动。8月制造业PMI微升，但不及预期，仍在荣枯线以下，中游制造普遍好于整体制造业，看好9月及之后生产旺季的景气回升。政策方面，财政部：支持做好能源保供稳价工作，平缓新能源汽车补贴退坡力度；工信部等五部门：加快压缩空气储能飞轮储能装备的研制，重点发展8MW+陆上机组及13MW+海上机组；国务院：加快推进重点电源电网项目建设，累计向中央发电企业注入资本金300亿元。热点方面，市场关注长时储能、大型储能、光伏设备龙头等新能源概念，以及中报超预期的板块和个股。
　　新能源板块仍最具成长性。锂电及新能源车代表产销量仍稳步增长，推荐锂电负极龙头中科电气、业绩快速释放的锂电设备厂商先导智能和与宁德时代达成合作的光伏辅材厂商福斯特；光伏上游价格亦持续上扬，推荐发力储能的逆变器龙头锦浪科技、切片设备龙头的上机数控和布局硅片的还原炉龙头双良节能；风电关注受益于海外增长及风电大型化的厂商，推荐风电轴承龙头新强联；储能受益于海外增速和国内政策，推荐派能科技，氢能建议关注成长确定性较强的燃料电池龙头亿华通-U。
　　自动化板块需求高增。8月通用设备PMI大幅增长，推荐新能源汽车齿轮龙头双环传动，一站式FA供应商怡合达以及自研和并购巨头埃斯顿。电力电子方面，近期相关价格指数由增转降，需求或有所不足，推荐切入新能源的工控龙头良信股份、麦格米特、江苏雷利，多元受益的龙头国电南瑞。
　　周期板块存在分化。工程机械持续筑底，有望迎来反转回升，推荐畅销海外的主机龙头三一重工；相关价格高位震荡，通胀持续上行的可能性不大，不利于通胀板块景气，推荐油气设备龙头杰瑞股份。
　　其他板块。军工板块推荐布局高性价比/强预期差个股，推荐紫光国微、航发控制、中航沈飞和光威复材；家电板块中，推荐中报业绩良好或超预期的细分龙头新宝股份、佛山照明和格力电器，以及深耕热管理、被格力赋能的盾安环境。
　　 8月金股。国防军工：振华科技、中航重机、派克新材；电力设备及新能源：钧达股份、福斯特、东方电气；机械：三一重工、青鸟消防、杰瑞股份；家电：老板电器、海尔智家。
　　风险因素：美联储货币紧缩超预期；局部疫情反复超预期；俄乌局势加剧影响全球供应链；抗疫纾困政策不及预期