国元国际-呷哺呷哺-0520.HK-呷哺调整几近尾声，凑凑开店持续发力-220905

《国元国际-呷哺呷哺-0520.HK-呷哺调整几近尾声，凑凑开店持续发力-220905（2页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国元国际-呷哺呷哺-0520.HK-呷哺调整几近尾声，凑凑开店持续发力-220905（2页）.pdf（2页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　业绩点评：
　　疫情致亏损幅度加深，业绩符合此前预告：
　　公司发布1H22业绩，实现收入21.56亿元，同比-29.2%；录得净亏损2.78亿元，去年同期净亏损0.50亿元，亏损幅度加大，主要因国内3月开始疫情散发，且防疫管控严格，对经营造成重大不利影响所致。公司业绩符合此前业绩预告。
　　主品牌呷哺呷哺调整几近尾声，品牌性价比定位日益明晰：
　　呷哺呷哺品牌上半年净关店31家（新开6家，关店37家），门店数合计达810家，同比去年同期减少267家，收入同比-43.1%至10.64亿元，主要受疫情影响及2H21关闭百家门店所致，翻台率为1.9次/天（1H21为2.3次/天），ASP上升0.9元至63.1元。期内，呷哺餐厅模型继续打磨，突出品牌性价比定位，以套餐模式提供消费者物超所值的产品，人均客单定于60元左右；同时，人员分红机制梳理完毕，大大激发前线员工工作积极性，7月呷哺品牌销售收入达成率高达99.2%，8月有望进一步提升。今明两年预期呷哺品牌维持4-50家的稳健开店速度，2024年有望重新发力，实现更为快速的展店。
　　凑凑开店持续发力，商业模型已获市场验证：
　　凑凑品牌上半年新开店15家，因疫情导致商场施工延后，开店速度有所放缓，门店数合计198家，实现销售收入11.27亿元，同比-9.1%，由疫情导致，翻台率1.9次/天（1H21为2.6次/天），ASP上升10.9元至147.1元，主要是产品组合/团购业务/高客单的海外门店贡献提升所致。
　　凑凑品牌商业模型已得到市场与公司的验证，开店3个月既可实现收支平衡，投资回收期16-17个月；目前管理团队稳定，预计全年新开门店65家，未来几年保持90家/年的拓店速度，将是公司重点发展的品牌业务之一。
　　新品牌“趁烧”即将亮相，商业模型多地打磨：
　　公司于9月将在上海落地新品牌“趁烧”，主打台式烧烤，采用“烧肉+酒+茶”的复合型业态模式，为消费者提供优质产品/环境/欢乐的消费体验。门店面积介乎350-400平米，客单价250元左右。预期下半年将分别在北京/上海/深圳新开3/2/1家门店，打磨餐厅模型。
　　我们的观点：
　　公司对品牌内部的调整几近尾声，调整效果受疫情扰动仍待验证；而目前疫情仍为最大不确定因素，建议观察疫情改善后，内部调整对翻台率的持续提振效果和业绩兑现。