财信证券-中金公司-601995-境外及自营业务下滑拖累业绩，看好未来业绩成长性-220905

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　　事件：中金公司发布2022年半年度报告，公司上半年营业收入121.32亿元，同比下滑16.11%，归母净利润为53.75亿元，同比下滑23.28%，加权平均净资产收益率4.59%，同比减少2.45个百分点，基本每股收益为0.743元/股，同比下滑26.04%。二季度单季情况来看，环比业绩显著改善，二季度营收70.61亿元，环比增长39.24%，净利润21.82亿元，环比增长31.45%。
　　境外及自营业务下滑拖累业绩，资管业务同比正增长。公司国际化水平较高，投行、经纪、自营业务估计均有涉及境外业务，且境外业务
　　贡献净利润比重较高。据我们测算，2021年中金国际贡献净利润占比约38.61%。今年上半年境外市场不利因素影响下公司境外业绩明显下滑，上半年中金国际实现净利润14.31亿港元，同比下滑42.03%。整体来看，公司上半年在市场不利因素下投行业务基本持平，经纪、资
　　本中介、自营均同比下滑，资管业务同比正增长。具体来看，上半年公司自营、经纪、投行、资本中介、资管业务收入及增速分别为50.44亿元（-38.2%）、25.82亿元（-7.7%）、26.81亿元（-0.5%）、-3.71亿元（-27.4%）、7.05亿元（+12.3%）。自营业务收入下滑一定程度上拖累业绩，去年上半年自营业务收入基数较高，测算2021年Q1、Q2自营业务收益率分别为3.76%、6.59%，测算2022年Q1、Q2金融资产投资收益率分别为1.75%、4.19%，Q2自营收益率环比改善，但整体收益率较去年同期仍大幅下滑。
　　 A股IPO承销金额同比增长92%，未来预计将充分受益于全面注册制改革。上半年公司A股股权承销、债券承销业绩均实现增长，其中A股市场IPO业务实现大幅增长。具体来看，公司A股股权承销方面，上半年公司完成A股IPO项目14单，主承销金额222.25亿元，同比增长91.99%；A股再融资主承销项目21单，主承销金额480.66亿元，同比增长37.03%。债券承销方面，承销境内债券金额4947.42亿元，同比增长48.32%。境外业务方面，受港股市场低迷等因素影响，上半年公司境外股权、债券项目规模均大幅下滑。上半年公司作为账簿管
　　理人主承销港股IPO项目12单，承销规模2.27亿美元，同比下滑88.45%，作为账簿管理人主承销港股再融资及减持项目6单，主承销规模3.18亿美元，同比下滑88.24%，境外债承销规模36.87亿美元，同比下滑61.80%。公司投行业务处行业领先地位，未来有望充分受益