工银瑞信基金-每周市场回顾与展望-220905

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　　【主要结论】
　　宏观经济：国内宏观经济仍处在“经济缓慢修复但绝对水平仍显疲弱，政策继续加码稳增长”的状态。8月中采制造业指数小幅上行0.4个百分点至49.4%，但仍处在荣枯线以下，显示经济增长动能仍然较弱。政策方面，二十大将于10月16日在京召开；国常会强调稳经济接续政策细则9月上旬应出尽出；市场预期8月社融增速回落。
　　权益市场：流动性紧缩环境下对增长前景的担忧加大海外市场波动。上周10年期美债收益率继续抬升、大宗商品和海外权益普跌，美元指数继续上行。A股情绪仍然偏弱，其中稳增长板块表现较好。疫情、国内政策走向、中美关系仍是影响A股走势的重要因素。
　　固定收益市场：经济再度面临下行压力，结构上地产仍然是核心矛盾。超预期的降息不能排除资金面逐步缓慢收敛，但至少意味着货币政策的态度比预期温和。短期内制约收益率下行因素的主要是市场交易结构。就短端而言，对资金面的预期乐观、杠杆较高，套息利差保护性中性偏低；就长端而言，期限利差仍有一定的压缩空间。基本面和货币政策仍偏友好，但市场情绪已经较为乐观、交易上局部拥挤，不建议进一步追涨，保持中性久期较为适合。