申银万国期货-品种策略日报：油脂油料-220906

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　　油脂：夜盘棕榈油偏弱，豆油涨幅最多，机构预估8月底马来西亚棕榈油累库至200万吨以上。三大油脂中豆油基本面相对较好，国内11月到港大豆采购完毕，到港低于正常水平，远月采购不多，因此短期豆油库存不易持续累库。虽然四季度菜系供应恢复趋势和程度更加明显，但是在2019年及以前，国储菜油拍卖增加了国内供应，目前9-12月菜籽买船预估30条左右，菜豆油2301价差继续向下可能空间不多，等到反弹后做缩小。9月预估24度棕榈油到港50万吨，近期国内持续累库，叠加产地8月库存增加的预期，相对偏弱。暂时油脂走势维持震荡，等待供应恢复逐步兑现。
　　豆菜粕：夜盘高开后回落。美豆周度销售报告恢复公布要等到9月15日，缺乏出口需求端指引，市场传闻民间供应商上周出口大豆总计达82.7万吨，也有中国采购。生长期天气炒作逐步落幕，市场逐步关注临近的北美收割和南美种植。国内11月到港大豆采购完毕，到港低于正常水平，远月采购不多，近月预期偏紧，豆粕2211-2301价差扩大至400以上，后期走势更多取决于北美丰收程度和南美播种情况，不同于2209-2301月差。近月国内进口大豆压榨量回升后，关注豆粕需求是否持续。在外盘缺乏指引下，国内偏紧的豆粕供应形势支撑盘面，但是警惕外盘回落风险。