上海证券-基金策略：经济不仅仅只看增速，股市隐含收益正在改善-220831

《上海证券-基金策略：经济不仅仅只看增速，股市隐含收益正在改善-220831（11页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《上海证券-基金策略：经济不仅仅只看增速，股市隐含收益正在改善-220831（11页）.pdf（11页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　核心观点：
　　长期看资本市场的表现与实体经济密切相关。而经济具有自身的规律，在技术和生产力没有发生根本性革命的情况下，经济增速下降是必然显现。从欧美国家近百年的经济发展可以看到，在经济增速下降过程中的每一次错误努力不但没有改善经济，反而加剧了动荡，造成了更多的破坏，反而加剧了资本市场的震荡。因此，投资时要站在历史的角度看经济环境，以正确的预期去测算未来的可能受益。
　　未来一段时间内，疫情、地域政治、能源转型、气候、通胀、经济增长变速等问题将持续影响资本市场的预期及估值。短期内，市场大概率仍将继续震荡和整固，基金配置上，要继续加强防御、耐住寂寞。不过，我们仍要以长期辩证的角度看待当前的经济阶段和资产的配置机遇。未来重点关注以下3点核心机会：
　　1.全球通胀压力依然较大，国内经济数据仍有承压，但经济好坏不能仅仅只看增速，还要看“质量”与“结构”，中央政策呵护下，国内产业结构在积极转型，经济向高质量发展。
　　2.权益资产性价比持续修复，沪深300长期隐含收益率达8.36%。
　　3. A股结构差异依然存在，二季度主动权益基金经理在“内需改善”、“顺周期”、“高景气”、“低估值”四大方向加强布局。
　　配置方向：
　　权益基金，1）类型上，以淡化择时、专注选股，选股能力更强股票基金及偏股混合基金；2）主题上，把握经济转型、政策向“稳经济大盘”变化带来的周期改善机遇。长线关注未来五年代表国家发展核心的新能源、高端制造、国防军工等高景气板块；中线关注政策发力、内需改善的大消费行业及低估值行业；短线配置获益于涨价及顺周期的有色、石化等上游产业。
　　固收基金，中央“稳经济大盘”的政策市场发力，充裕的资金和更低的利率环境，有利于债券市场。可通过增加债券基金，下调货币基金的比重增强组合收益。
　　QDII基金，黄金QDII基金以抗通胀为主，同时把握移仓成本控制；原油QDII基金价格仍有支撑，但切勿盲目追高；QDII权益估值进一步回落，以港股为代表的资产长期配置价值越来越高，但港股及海外权益短期内仍会受加息及地缘政治等因素影响，波动难以快速平复，需要更多的耐心，不宜给予快速反弹的预期。
　　风险提示：
　　1、全球疫情爆发超预期，国内疫情反复；
　　2、全球经济复苏低于预期，物价工作螺旋上升；
　　3、俄乌冲突升级，加剧全球能源及供应链短缺问题；
　　4、美联储加息超预期，全球货币政策加速收紧；
　　5、人民币压力超预期，政府负责压力回升，“稳增长”政策施展空间受限；
　　6、中国经济增速超预期回落，上市公司增长低于预期；
　　7、居民财富向证券类资产转移速度放缓；
　　8、市场情绪失控，资产定价失常，优质资产被廉价抛售；
　　9、“稳经济大盘”政策落地受限；
　　10、模型失效