西部证券-鹏辉能源-300438-2022半年报点评：储能业务持续放量，盈利有望持续改善-220905

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　　事件：公司发布2022年半年度报告。22年H1公司实现营业收入40.65亿元，同比+65.58%；实现归母净利润2.44亿元，同比+105.95%。其中，22年Q2实现营业收入24.03亿元，同比+72.51%，环比+44.57%；实现归母净利润1.53亿元，同比+140.71%，环比+69.22%。
　　储能、动力业务高增，消费业务平稳增长。22H1公司在储能领域实现较大突破，营收同比增长近三倍，占总收入比例大幅提升至50%，其中户储收入同比增长6倍以上。大型储能电池方面，公司继续与阳光电源、天合光能、南方电网等加深合作，并开拓中节能、三峡电能、智光电气新客户。在户储方面，与阳光电源、德业股份、三晶电气、古瑞瓦特等头部新老客户深入合作。在便携式储能市场与国内头部客户大规模合作并开拓公牛等新客户。下游需求旺盛，公司订单充足叠加产能释放，实现业绩高增。动力板块公司继续与上汽通用五菱深度绑定，动力电池产品应用于五菱多款车型，22H1动力电池收入同比翻倍增长。消费类数码电池方面，在22H1疫情负面影响下，公司加大优质客户开拓，瞄准细分市场增长机会点，实现业绩平稳增长。
　　产能持续扩张，看好公司长期发展潜力。公司目前已有广州、珠海、驻马店、日本福井等八个现代化生产基地，产品线非常丰富满足下游全方位需求，产品畅销美国、德国、日本等50多个国家和地区。报告期内，公司新签约广西柳州鹏辉智慧储能及动力电池项目，规划产能20GWh，一期厂房主体已完工；在浙江衢州智造新城项目规划产能20GWh，一二期项目10GWh将于今年年底前开工建设。随着公司新增产能持续投产，我们预计公司业绩有望维持高增，看好公司长期发展潜力。
　　投资建议：预计公司22-24年归母净利润6.88/12.06/17.10亿元，同比+277.4%/75.3%/41.7%，EPS为1.49/2.62/3.71元，维持“增持”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧，新能源汽车销量不及预期，海外疫情反复。