天风证券-比亚迪-002594-8月产品持续推新，海外布局加速推进-220905

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　　事件：2022年9月3日，比亚迪发布2022年8月产销数据。8月产量175418辆，同比+153.5%，环比+7.4%；销量174915辆，同比+155.2%，环比+7.6%。
　　点评：
　　8月销量稳步增长，DM、EV齐头并进。8月经销商在车购税减半政策及地方补贴政策、厂商促销联动作用下，销量持续回暖。但多省持续高温天气及各地疫情复发，对门店客流及销量产生一定影响。从具体数据上看，公司8月日均销量为5642辆，相较于7月日均销量5243辆，日均销量环比+7.6%，较为稳定，但相比6月到7月销量增长略微放缓；8月总产量175418辆，总销量174915辆，产销比达100.3%，产销数量接近，基本处于满产满销状态。
　　从细分来看，8月公司新能源乘用车产量为174480辆，同比+182.8%/环比+7.0%；销量为173977辆，同比+187.5%/环比+7.3%。其中，插电式混合动力车型销量91299辆，同比+203.1%/环比+12.4%，其中汉DM系列销量约为2.6万辆，同比+351.6%，宋DM系列销量约为4.25万辆，同比+321.9%；纯电车型销量82678辆，同比+172.1%/环比+2.1%，其中唐EV贡献突出，销量约为10815辆，同比+230.6%。8月比亚迪秦销量约为3.95万辆，秦PLUSDM-i同比+85.9%。商用车销量938辆，同比+4.1%/环比+196.8%。
　　公司2022年8月海外销售新能源乘用车合计5092辆。
　　公司2022年8月新能源汽车动力电池及储能电池装机总量约为7.553GWh，环比+3.65%，1-8月累计装机总量约为48.883GWh。
　　按照目前公司所制定的2022年约150万销量目标来看，截止8月，公司已累计完成目标约66%。
　　比亚迪唐DM-p正式上市，高性能助力品牌下半年销量。比亚迪唐DM-p车型于8月25日上市，共推出3款车型，补贴后售价区间为28.98-32.98万元。DM-p具有1.5T混动系统的加持，其全时四驱系统的后桥还加装了伊顿差速锁，拥有更好的动力分配能力，纯电续航依旧可做到215公里。新车采用混动专用的磷酸铁锂“刀片电池”，纯电续航达到215公里并升级快充技术，20分钟便能够将电量从30%充电至80%。
　　护卫舰07亮相，进军20万元SUV市场。8月26日，比亚迪护卫舰07于成都车展上首发亮相，计划今年9月底正式上市。新车的长宽高分别为4820/1920/1750mm，轴距为2820mm，定位为“大五座超混SUV”，主打22万元-28万元SUV市场。通过与比亚迪超级混动技术的深度捆绑，该车同时提供DM-i与DM-p两种动力架构，采用骁云-插混专用1.5T高效发动机、EHS电混系统、超级混动专用功率型“刀片电池”，同时提供100km与200km两种纯电续航选择。
　　加速推进海外市场，开拓销量新增长点。8月1日，比亚迪宣布与欧洲经销商集团Hedin Mobility达成合作，为瑞典和德国市场提供新能源汽车产品。8月2日，比亚迪宣布与以色列Shlomo汽车公司合作，在当地销售新能源汽车。8月8日，比亚迪携手REVERAutomotive在曼谷召开品牌发布会，宣布正式进入泰国乘用车市场。8月13日，比亚迪携手环亚合众在柬埔寨召开元PLUS上市发布会。由此可见，进入8月份以来，比亚迪除不断推出新车型外，持续加速拓宽海外市场。
　　投资建议：主打高性能的比亚迪唐DM-p及双动力架构护卫舰07两款SUV强势进军20-30万元市场，将持续助力比亚迪下半年销量增长。同时，新车型密集推出，助力品牌向上。长期来看，预计未来2-3年，比亚迪将快速扩张海外市场，向全球化公司迈进。我们预计公司2022-2023年归母净利润分别为117.8亿元、356.5亿元,对应PE分别为66倍、22倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：公司新车交付、新能源汽车渗透率、疫情形势好转不及预期。