华西证券-先声药业-2096.HK-新产品放量显著，验证商业化能力-220905

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　　事件：
　　公司发布2022半年报，实现营业收入27亿元（+27.3%）、净利润0.62亿元（-88.8%）；扣除投资组合价值变动后净利润3.91亿元，净利润率14.5%。
　　创新药占比65.4%，曲拉西利附条件上市
　　报告期内公司创新药收入17.67亿元，较去年同期增长44.8%，占公司总营收比例为65.4%。神经中枢领域收入10.4亿元（+74.8%），主要是新产品先必新快速放量所致，上市2年来先必新已覆盖超过86万名患者，公司商业化能力得到进一步验证。
　　2022年7月公司重磅产品曲拉西利附条件在国内获批上市，作为全球首个在化疗前给药，拥有全系骨髓保护作用的创新药，曲拉西利将同恩度、恩沃利一起驱动公司抗肿瘤领域收入高增长。
　　盈利预测与评级
　　由于疫情影响，调整公司盈利预测。下调2022-2024年营业收入70/90/109亿元的预测为2022-2024的62/75/94亿元,下调2022-2024年EPS0.38/0.54/0.73元的预测至2022-2024的0.33/0.47/0.65元，对应2022年9月2日8.54港元/股收盘价，PE分别为26/18/13倍，维持公司“买入”评级。
　　风险提示
　　先必新医保续约大幅降价、新药专利到期导致竞争格局恶化