中邮证券-雅化集团-002497-业绩继续高增长，多方布局原料有保障-220905

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　　事件：
　　公司公布2022年半年度报告，2022H1公司实现营收60.04亿元，同比增长182.6%；归母净利润为22.62亿元，同比上涨585.3%；22Q2实现营收33.45亿元，同比增长164.0%，环比增长25.8%，归母净利润为12.40亿元，同比增长392.0%，环比增长21.4%。
　　点评：
　　Q3业绩继续高增长，锂盐持续高景气。公司发布2022前三季度业绩，预计归母净利润34.62-36.62亿元，其中2022 Q3归母净利润12-14亿元，同比增加297.1%至363.2%。2022H1公司锂盐业务实现营收45.97亿元，同比增加449.8%，归母净利润为20.99亿元，占比总归母净利润的92.79%，主要是由于锂行业市场前景持续向好，锂盐产品价格维持在较高水平。
　　当前锂盐产能4.3万吨，2025年超过10万吨。随着雅安锂业一期年产2万吨电池级碳酸锂（氢氧化锂）生产线全面达产，公司锂盐综合设计产能达到4.3万吨，二期3万吨电池级氢氧化锂产线预计将于今年年底建成投产，三期规划正在制定中。到2025年，预计公司锂盐产品综合产能将超过10万吨。
　　锂资源供货完全可满足当前生产，预计2025年自给率达到50%。
　　锂资源布局方面：（1）银河锂业每年提供不少于12万吨锂精矿。（2）李家沟锂矿项目快速推进，其开采锂矿优先共给雅化生产。（3）Core预计将于2022年Q4向公司供应锂精矿。（4）公司参股加拿大超锂公司13.23%的股权，其首期将设计建设20万吨/年氧化锂6%的锂精矿采选厂，持续运营时间不低于10年，后期规划建设二期再将产能扩大至40万吨。（5）公司还参股澳洲EFE和EV公司共同开发锂资源，参股澳洲ABY公司包销不低于12万吨锂精矿。雅化目前的锂资源供应渠道已能满足2022年及即将投产的3万吨产线生产需要，公司布局上游锂资源，计划到2025年锂资源自给率将超过50%。