中信证券-纺织服装行业每周视点：Lululemon上调全年指引，国内疫情多地散发-220905

《中信证券-纺织服装行业每周视点：Lululemon上调全年指引，国内疫情多地散发-220905（17页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信证券-纺织服装行业每周视点：Lululemon上调全年指引，国内疫情多地散发-220905（17页）.pdf（17页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　Lululemon公布FY2Q23业绩，Q2单季收入/净利润分别+29%/+39%，业绩超预期，其中可比同店销售增长+16%（汇率中性下+18%）。在局部疫情反弹的背景下，大陆地区Q2单季收入仍同比+30%+，近三年复合增长率接近70%，目前公司在一线/二线/三线城市分别运营40/25/14家门店。公司指引FY2023Q3收入为17.8亿美元~18.1亿美元，同比+23%~24%。对于FY2023全年，公司指引收入为78.7亿美元~79.4亿美元，同比+25.8%~26.9%，三年复合增速达26%，高于公司原定增长计划。国内当前疫情多地散发，14天内有病例省份数量增至30个，疫情防控面临持续压力和考验。建议重点关注品牌势能持续向上、长期仍有开店和提价空间且估值具备吸引力的国产品牌以及经营边际改善的零售和代工龙头，重点推荐李宁、波司登、嘉益股份、滔搏、安踏体育、华利集团、台华新材、伟星股份，建议关注申洲国际、特步国际。
　　▍海外跟踪：Lululemon Q2超预期，公司上调全年指引。FY2023Q2（对应2022/07/31截止的季度）Lululemon营收同比+28.8%至18.68亿美元（彭博一致预期17.79亿美元），近三年复合增长率达28%；上半财年营收+30.1%至34.82亿美元，营收超预期主要受公司可比同店销售增长（+16%，汇率中性下+18%）与新开店带动。可比收入同比增长23%（汇率中性下+25%）；二季度毛利率-2.84pcts至56.5%，主要受货物空运费及供应链扰动影响及不利汇率变动所致。受经营杠杆带来的费用优化与有效税率优化影响，公司Q2净利润同比+39.1%至2.89亿美元（彭博一致预期2.39亿美元），整体业绩超预期。
　　▍指引更新：预计Q3收入+23%~24%，上调全年收入指引至+25.8%~26.9%。公司本次指引FY2023Q3收入为17.8亿美元~18.1亿美元，同比+23%~24%；毛利率同比下降50bps~70bps，伴随供应链改善，毛利率降幅环比收窄。对于FY2023全年，公司指引收入为78.7亿美元~79.4亿美元，同比+25.8%~26.9%，三年复合增速达26%，高于公司原定增长计划。同时全年净开店数量指引由先前的70家上调至75家，其中国际市场开店45家。毛利率上，公司预计全年同比下滑100bps~130bps，主因折扣力度同比上一年度的较低水平恢复至正常，同时公司加大直营渠道建设所至。
　　▍国内跟踪：当前全国疫情多地散发，成都、深圳加大防控力度。当前全国疫情多地散发，14天内有病例省份数量增至30个，疫情防控面临持续压力和考验。成都“8·25”本土疫情出现散发传播，目前处于上升期，全市疫情形势复杂严峻。深圳部分区域实行管控措施，社区等实行严格管理，并非全域静默。国家卫健委相关表示正在推进健康码互通互认，推动核心基础数据全国统一共享，规范健康码管理，助力复工达产。
　　▍风险因素：消费下行超预期；局部地区疫情出现反弹；行业竞争加剧；品牌公司线下门店拓展不及预期；制造公司产能释放不及预期等。
　　▍投资策略：Lululemon公布FY2Q23业绩，Q2单季收入/净利润分别+29%/+39%，业绩超预期，其中可比同店销售增长+16%（汇率中性下+18%）。在局部疫情反弹的背景下，大陆地区Q2单季收入仍同比+30%+，近三年复合增长率接近70%，目前公司在一线/二线/三线城市分别运营40/25/14家门店。国内当前疫情多地散发，14天内有病例省份数量增至30个，疫情防控面临持续压力和考验。综合来看，我们建议重点关注品牌势能持续向上、长期仍有开店和提价空间且估值具备吸引力的国产品牌以及经营边际改善的零售和代工龙头，重点推荐李宁、波司登、嘉益股份、滔搏、安踏体育、华利集团、台华新材、伟星股份，建议关注申洲国际、特步国际。