天风证券-顶点软件-603383-Q2符合预期，下半年利润弹性有望体现-220905

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　　事件：
　　2022年半年度报告，2022H1营业收入2.3亿元，同比增长17.11%；归属于上市公司股东的净利润3537.49万元，同比下降19.12%。
　　点评：
　　1、非上海地区高景气对冲影响，全年收入增速维持30%预期不变公司公告，“特别是二季度，公司收入中占比较高的上海区域，受疫情影响，该区域的项目实施和商务都受到较大影响”。根据21年年报，华东地区收入占比达到45%，在此背景下公司Q2收入仍实现正增长凸显不易。
　　我们预计，其主要原因是与非上海地区业务的高景气对冲影响有关。在财富管理和A5信创版产品驱动下，我们维持对全年收入增速30%+预期不变。
　　2、公司Q2利润情况符合预期，下半年利润弹性有望体现
　　2022年上半年，净利润如果扣除股权激励计提费用1408.89万元影响，比上年同期增长13.09%。考虑软件公司本身的高经营杠杆，收入承压下利润略低于利润增速符合预期。考虑如果上海区域收入在下半年逐步确认，同时项目管理提升下毛利率有望恢复，我们对全年利润充满信心，下半年利润弹性有望体现。
　　3、维持全年盈利预测不变，看好公司作为金融IT领军公司的长期成长维持公司2022-2024年营业收入预测为6.69/8.76/11.39亿元，调整公司2022-2024年归母净利润预测至1.93/2.56/3.33亿元，维持“买入”评级。
　　风险提示：1）疫情反复会对公司经营会产生影响；2）金融信创推行力度不及预期会影响公司相应产品推广进度；3）产品创新速度跟不上外部需求环境变化会对公司业绩产生影响；4）行业竞争加剧会给公司带来挑战