民生证券-信安世纪-688201-2022年中报点评：业绩稳步增长，深耕金融重点行业-220905

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　　事件：8月29日，公司发布2022年半年度报告，实现营收1.71亿元，同比增长10.99%；归母净利润2529.65万元，同比减少13.73%；扣非归母净利润2030.26万元，同比减少13.66%。
　　行业承压下营收逆势增长，研发投入持续增加。在疫情反复以及网络安全行业竞争加剧的承压下，营收实现逆势增长，2022H1，公司实现营收1.71亿元，同比增长10.99%。而办公楼购买的计提费用以及研发费用的稳步增长构成利润减少的主要原因点。公司重视技术研发，2022H1，公司研发费用增加17.69%，新增发明专利8个，软件著作权41个，为公司的产品框架升级打下坚实基础。
　　以密码技术为基础，深耕金融等重点行业，加强泛金融应用安全建设。公司以密码技术为基础支撑，在信息技术互联网化、移动化和云化的发展趋势下，公司形成了身份安全、通信安全、数据安全、移动安全、云安全和平台安全六大产品系列，应用于金融、政府和企业等重要领域。在金融领域，公司的产品和解决方案保障网上银行、人行征信、网联清算、人行清算、跨境支付、数字货币、证券登记结算、电子保单等重要金融业务系统的安全；在政府领域，公司的产品和解决方案已经应用于交通、人社、烟草、海关、税务、政法等数十个行业；在企业领域，有超过七成的中国百强企业是公司服务客户。
　　着力云安全业务，合作建设信息安全生态圈。在网络安全业务虚拟化趋势明显的当下，作为基础密码安全产品供应商，公司开始将云安全业务作为重点之一：
　　1）向中国移动的IT云建设提供云安全产品和解决方案，保障云上移动业务的安全；2）参与武汉云的联合运营，为市直单位提供业务上云相关服务的安全，并荣获“武汉云优秀生态伙伴”奖。同时，公司与各方通力合作打造信息安全生态圈。公司当选信通院、北京商用密码行业协会“密码+”应用推进计划“密码+云计算”组、“密码+零信任”组联席组长单位，促进“密码+”生态良性健康发展，；参与组建的湖北省区块链技术创新研究院获批成立，在推进区块链技术研究、问题攻关与应用落地方面发挥积极作用。
　　投资建议：数字经济的浪潮下，公司率先布局数字人民币等新场景，在稳步提升产品毛利率的同时，充分受益国密算法等政策的推动，预计2022-2024年归母净利润分别为：1.88、2.56、3.37亿元，当前市值对应PE分别为：27X、20X、15X，维持“推荐”评级。
　　风险提示：产品推进不及预期，行业竞争格局加剧。