万联证券-策略周观点2022年第34期：交投热情整体回落，政策发力不可或缺-220905

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　　A股主要股指全线下跌，行业整体跌多涨少：8月29日至9月2日当周，A股主要股指延续全线下跌。科创50上周跌幅居首，本周跌幅收窄至1.52%，下跌幅度最小；上证综指跌1.54%，收报3186.48点；沪深300跌2.04%；深证成指跌2.96%；创业板指跌幅居首，达到4.06%。本周申万一级行业跌多涨少，家用电器（2.33%）、房地产（1.92%）和轻工制造（1.58%）等行业涨幅靠前，电力设备（-7.03%）、有色金属（-6.46%）和汽车行业（-5.22%）跌幅较大，其中电力设备行业上周跌幅靠前，本周跌幅居首。
　　两市成交量大幅下降，成长板块持续高景气：周内两市日均交易额当周跌幅扩大到16.62%,跌落至万亿元以下。分行业看，本周电力设备板块维持高景气，交易量连续第十四周居首，当周成交额为5216.08亿元，大幅超过其他行业。电子和基础化工板块位列第二和第三，当周成交额分别为3217.41亿元和2633.20亿元。
　　投资建议：海外方面，8月美国新增非农就业31.5万人，为2021年4月以来最小增幅，但仍略高于市场预期。美联储加息担忧略缓。国内方面，国务院常务会议指出，稳经济接续政策细则9月上旬应出尽出，将上半年开工项目新增纳入政策性开发性金融工具支持，引导商业银行为重点项目建设、设备更新改造配足中长期贷款，支持刚性和改善性住房需求，地方要“一城一策”用好政策工具箱。预计投资端持续发力加固经济恢复势头。中国8月官方制造业PMI为49.4，环比上升0.4个百分点，略好于市场预期，但仍处荣枯线以下，经济下行压力仍较大。三季度是经济修复的重要窗口期，当前疫情多地散发，对经济发展造成一定影响。A股市场方面，北向资金本周累计净买入4.41亿元，当前市场情绪趋谨慎，对经济增长以及盈利预期的担忧是主要扰动因素。行业配置方面，建议关注：（1）欧洲能源危机背景下，资源品价格维持高位运行，夏季调峰和冬季取暖替代需求叠加，有望继续推升煤炭需求。（2）银行业目前估值仍处低位，具备一定避险属性，具备对公业务优势的银行或将继续受益稳增长环境。
　　风险因素：地缘政治风险加剧；疫情形势恶化；宏观经济超预期下行。