华金证券-纺织服装/家居行业周报：1~7月家具行业利润同比下降0.7%，歌力思Q2营收受疫情干扰-220904

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　　投资要点
　　本周纺织服饰板块跑赢大盘1.56%，ST中潜、聚杰微纤、伟星股份涨幅靠前。本周（08.29-09.02），SW纺织服饰板块下跌0.48%，跑赢大盘1.56个百分点，其中SW纺织制造板块上涨1.98%，SW服装家纺下跌1.35%，ST中潜（+16.06%）、聚杰微纤（+14.47%）、伟星股份（+13.65%）涨幅靠前。目前SW纺织服饰整体法（TTM，剔除负值）计算的行业PE为19.84倍，低于近1年均值。
　　本周家居用品板块领先大盘4.81%，哈尔斯、海象新材、永艺股份涨幅靠前。本周（08.29-09.02），SW家居用品板块上涨2.77%，跑赢大盘4.81个百分点，哈尔斯（+18.89%）、海象新材（+17.13%）、永艺股份（+11.4%）涨幅靠前。估值方面，目前SW家居用品整体法（TTM，剔除负值）计算的行业PE为25.67倍。
　　行业新闻：
　　（1）1-7月家具制造业营收4193.2亿，下降4.7%。8月27日，据国家统计局数据显示，今年前7个月，家具制造业营业收入为4193.2亿元，同比下降4.7%；营业成本3510.6亿元，同比下降4.7%；利润总额218.7亿元，同比下降0.7%。国家统计局工业司高级统计师朱虹分析称，总体看，工业企业效益延续恢复态势，但受多种因素影响，企业利润小幅下降，成本水平仍然较高，部分行业市场需求不足凸显，经营压力有所增加，加之国内外环境更趋复杂严峻，工业经济持续稳定恢复仍需付出艰苦努力。
　　（2）床垫电商Purple出资1.5亿收购同行Intellibed。9月1日，美国DTC床垫电商巨头Purple宣布收购了凝胶床垫制造商Intellibed。该交易于8月31日收市后完成。Purple的股票该日收盘价为2.86美元。按照该股价，这笔交易价值达到2288万美元，即约1.58亿人民币。被收购方主要经营凝胶床垫，其在2021的营收约5000万美元。公司创始人Bob Rasmussen将继续留在Purple公司，他将管理Intellibed的生产，并与Purple公司首席运营官Eric Haynor合作。Intellibed公司的首席执行官Colin House将离任。Purple高管表示，该企业“与Purple的现有产品高度互补”，并能够加大Purple的盈利能力。Purple公司首席执行官Rob DeMartini说：“Intellibed与Purple公司非常契合。近几来，Intellibed获得了我们的凝胶技术许可，因此这次收购使我们能够在一个屋檐下整合我们的知识产权，同时增强Purple的制造能力和经营状况。”“此外，Intellibed的优质市场地位使Purple公司能够加速其产品开发计划，并立即进入睡眠和健康产业中更奢侈、利润更高的市场。我们对我们两个企业的合作潜力感到兴奋。”
　　（3）Calvin Klein和Tommy Hilfiger的母公司、美国PVH集团二季度销售下滑8%，调低全年预期。8月30日，Calvin Klein（卡尔文·克雷恩）和TommyHilfiger（汤米·希尔费格）两大美国时尚品牌的母公司、美国时尚零售集团Phillips-Van Heusen Corp （以下简称“PVH”）公布了（截至2022年7月31日的）2022财年第二季度业绩：由于全球范围内的供应链中断以及中国新冠疫情的影响，集团销售额同比下滑8%（按不变汇率计与去年同期持平），至21.32亿美元。集团预计2022财年销售额将减少3%～4%。集团首席执行官StefanLarsson表示：“尽管本季度的宏观经济环境日益严峻，我们的Calvin Klein和Tommy Hilfiger业务在第二季度继续表现出潜在实力。我们继续在欧洲和亚洲市场表现良好，目前，未受新冠疫情影响地区的表现明显高于疫情前水平，而在北美，我们继续受到供应链压力的持续影响。”
　　公司重要公告：【三棵树】2022年半年度业绩报告；【金螳螂】2022年半年度业绩报告；【金牌厨柜】2022年半年度业绩报告；【梦百合】2022年半年度业绩报告；【中青旅】2022年半年度业绩报告；【歌力思】2022年半年度业绩报告；【索菲亚】2022年半年度业绩报告；【美克家居】2022年半年度业绩报告。
　　纺服板块投资建议：纺织制造方面，7月纺织服装出口数据景气度延续，建议继续关注深度绑定下游优质客户的针织服饰制造龙头申洲国际。品牌方面，伴随国内复工复产推进带来线下消费场景修复以及国潮崛起，品牌销售有望逐步好转，根据Nint任拓，7月珀莱雅跻身天猫美容护肤/美体/精油类目第四名，李宁、安踏、FILA品牌分别为天猫运动/户外类目第一、三、五名。建议继续关注大单品策略效果显著的珀莱雅、下沉市场布局领先的珠宝龙头周大生、本土运动服饰龙头安踏体育。
　　家居板块投资建议：家居用品板块方面，本周多家家居企业发布半年报，整体来看，上半年受疫情干扰，房地产数据低迷的影响，业绩表现参差不齐。定制家居板块方面，龙头企业业绩表现韧性尽显，并且有望凭借其多渠道布局、多品类融合的销售模式，在强化获客引流的同时，提升其客单价。此外，“大家居”战略对家居企业研发设计能力、品类整合能力、生产制造能力、交付服务能力均提出了更高的要求，行业竞争加剧，市场份额有望向龙头集中。软体家居板块方面，喜临门2022Q2经营业绩表现靓丽，自主品牌零售业务实现稳定增长。疫情干扰下门店呈现逆势扩张，线上渠道持续发力。行业层面，家居板块估值受原材料价格、房地产数据等影响再次回调至历史低位。我们认为虽然地产数据处于筑底阶段，但地产宽松政策呈现井喷态势，有望助力稳定楼市。同时，刚性家具需求有望在疫情可控后逐渐释放，以及9-12月将进入家具消费旺季。建议继续关注核心竞争力强、护城河深厚的家居龙头企业欧派家居、顾家家居、索菲亚，以及渠道规模持续扩张的喜临门、金牌厨柜、志邦家居。
　　风险提示：地产政策效果不达预期；国内疫情持续出现反复；品牌竞争加剧；汇率大幅波动。