银河证券-医药行业月报：研发外包维持高景气，检测受益于全民核酸-220905

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　　中报业绩总结分类标准：在对2022中报业绩进行分析时，我们参考了2021年新版申万三级行业分类。因为新股数据不全，本文分析时剔除了去年9月及以后上市的新股，还剔除了ST类股票。其中，在分析医疗设备板块时，我们剔除了九安医疗，因九安医疗今年出口较多新冠试剂盒导致业绩暴增，金额巨大，掩盖了医疗设备板块的行业趋势。
　　研发外包维持高景气，核酸检测板块受益于全民检测。受Q2疫情严重影响，大部分医药板块细分领域Q2业绩均表现不佳。Q2业绩兼具高增长且增速仍有提升的板块只有医疗研发外包、诊断服务和体外诊断。医疗研发外包行业仍保持高景气度，但市场已经预期未来会受到创新药产能出清的影响。核酸检测相关板块（诊断服务和体外诊断）受益于全民核酸检测，但是这种增速提振近乎于一次性。
　　投资建议：
　　中报业绩高景气板块难以带来投资收益，市场更关注困境反转。医药研发外包虽然一直维持高景气，但市场已经开始预期创新药产能出清迟早波及上游的研发外包业务。这种预期在短期内难以证伪，因此市场将无视医药研发外包现阶段的高增长业绩。核酸检测相关业务在全民核酸检测基础上已经很难有进一步增量，且核酸检测以后可能会进一步降价，政府公费核酸还会有回款难的问题。因此，暂时业绩不好但是有望困境反转的公司或是市场下一阶段热点，例如去年受新冠疫苗挤压接种窗口期的其他疫苗，今年业绩就有望大反转。
　　风险提示：
　　控费降价压力超预期的风险；集采价格降幅及推进速度超出预期的风险；市场风格反复摇摆的风险等