天风证券-海吉亚医疗-6078.HK-2022H1业绩超预期，肿瘤医疗服务能力不断提升-220904

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　　事件
　　2022年8月31日，公司发布2022年半年报：2022年上半年实现营业收入15.26亿元，同比+63.8%，净利润2.28亿元，同比+11.2%，经调净利润3.01亿元，同比+46.6%，经调项目涉及股份支付薪酬开支，收购医院资产评估增值所产生的折旧与摊销，以及汇兑净亏损。
　　医院业务增长稳健，肿瘤医疗服务能力不断提升
　　2022H1集团医院业务收入14.46亿元，同比+69.9%，医院业务端的增长主要因：1）业务规模扩大，存量医院收入持续增长；及2）通过外延扩张收购苏州永鼎医院及贺州广济医院，收入规模不断扩大。截至2022年上半年，集团旗下医院就诊人次达161.81万人，较上年同期+115.8%。
　　2022H1公司肿瘤相关业务收入6.72亿元，同比+50.4%；公司旗下医院围绕肿瘤业务积极开展新技术新方法，肿瘤学科发展势头强劲。2022年上半年集团共完成2.97万例手术，三四级手术量及首诊率得到一定程度的提升，公司通过医疗人才引进及先进医疗设备升级提升了医院肿瘤诊疗救治能力。同时，贺州广济医院推行肿瘤MDT，龙岩市博爱医院成立胸外科专家工作室，提升了闽西地区肺癌、食道癌和胸腺癌诊疗水平。苏州永鼎医院与周边医院开展肿瘤治疗战略合作，推进地区肿瘤医疗服务能力建设。
　　肿瘤医疗服务网络布局稳步推进，增长空间未来可期
　　公司持续加速肿瘤业务全国性布局，自有医院二期规划及并购医院和自建医院落地有望拉动业绩增长。二期医院：1）重庆海吉亚医院二期项目现已进入内部装修施工阶段，预计将于2022年底前投入使用。二期工程总建筑面积约7.8万平方米，开设床位1000张。二期投用后，医院可扩展床位将达到1500张，将推进以肿瘤专科为特色的三级甲等医院的创建工作；2）单县海吉亚医院二期项目总建筑面积约为5.5万平方米，计划设置床位500张，预计于2023年上半年投用；3）成武海吉亚医院二期项目现已取得建筑工程施工许可证，计划新增床位350张，预计于2023年底前投入运营。
　　在建医院：1）2022年4月，聊城海吉亚医院投入运营。聊城海吉亚医院占地112亩，一期建筑面积约为8.3万平方米，可开放床位800张；2）德州海吉亚医院建设项目已取得建筑工程施工许可证，医院为三级规模建制，一期总建筑面积约为5.1万平方米，计划设置床位600-800张，预计于2023年开业；3）无锡海吉亚医院新建项目已取得建设工程规划许可证，医院规划为具有肿瘤专科特色的三级规模综合医院，计划设置床位800-1000张，预计于2024年年交付使用。
　　盈利预测与评级
　　考虑到公司医院业务盈利能力提升，以及后续二期医院和并购自建医院落地，给予公司2022-2024年营业收入31.02/40.70/49.68亿元，归母净利润6.01/7.75/9.59亿元。维持“买入”评级。
　　风险提示：疫情反复风险，医疗政策风险，并购整合不及预期风险