信达期货-铜铝早报：“北溪~1”天然气管道无限期关闭，冬季临近，电解铝内外矛盾持续分化-220905

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　　核心逻辑：短期来看，宏观压力持续，基本面支撑，铜价偏弱震荡。
　　盘面情况：上周五沪铜在低位震荡，伦铜继续小幅下挫。宏观面上，上周欧元区8月份CPI数据再创新高，超出市场预期，且PMI数据接连走弱，连续三个月低于荣枯线，市场担忧欧元区经济崩溃；美国这边PMI与非农就业数据均好于预期，美联储具备了持续加息的条件，市场预期经济软着陆的概率增加，美元指数上行的概率增加。目前来看，宏观面所带来的压力持续，市场受到的扰动增多，上周CFTC投资基金净持仓录得净空加仓，市场情绪明显承压。基本面上，目前上期所仓单库存仅剩0.36万吨，而平均升贴水（长江有色）维持在500元/吨的高位，目前呈现相对明显的back结构，基本面尚有支撑。
　　供需支撑较强。供应端，铜精矿港口库存上涨至97.6万吨，叠加限电危机解除，各地冶炼产能陆续恢复，短期供应偏宽松。需求短期内相对较好，当前国内库存过低，伦铜库存出现明显去库，各地高温结束，下游开工陆续恢复，加上随后进入金九银十的季节性旺季。
　　现货成交：据上海金属网，铜价跌幅扩大，下游消费有所转好。盘中现货升水呈上升态势，一时段平水铜主流升340元左右成交，二时段起逐步上调，升370-升400均有成交，好铜成交价高于平水铜20元水平，湿法铜及差铜依旧稀少。
　　策略建议：暂时观望关注点：美联储接下来的加息信号、消费