中泰期货-黑色产业链月报：金九需求预计落空，新一轮下跌或开启-220904

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　　宏观政策和环境
　　–中国共产党第二十次全国代表大会于2022年10月16日在北京召开。有社会、经济、疫情等维稳预期，但是因为政治大年，还需要关注政策落地的有效性和节奏。
　　– 8月份官方PMI的小幅回升至49.4，财新的回落至49.5，整体都处于收缩区间。经济数据显示经济改善趋势出现了边际转弱，地产、消费等数据依然疲弱；社融信贷总量和结构均不佳，但是由于6月数据高企，7月份是信贷小月，社融累积同比增速仍在高位，累积同比增速尚可，不宜过多解读。
　　–新一轮降息：中国央行将一年期贷款市场报价利率（LPR）从3.70%下调至3.65%，将五年期贷款市场报价利率（LPR）从4.45%下调至4.3%。力度不及预期，并且需要累积效应。
　　– 30城房地产销售高频数据，环比略好转，同比回落约-14.3%，整体地产需求依然低迷
　　产业政策和形势
　　–粗钢压减问题已经多次提及，但没有明确的政策出台，预计在工业稳增长的要求下，难有主动作为
　　– 8月12日，山东粗钢限产目标较2022年粗钢产量调控工作方案有升级，不过只提高了50万吨，幅度较小。唐山市各区县相关部门及企业召开会议，部署了2022年全市粗钢压减产能的目标和任务。关注后期在供暖季供给端政策和主动性。
　　– 9月2日，工信部：近期钢材、铜、铝、水泥等产品价格震荡下行，下一步将继续保供稳价。推动重点行业稳产保供，建立重点原材料价格部门联动监测机制，引导碳酸锂、稀土等重点产品价格回稳。
　　微观调研反馈
　　–样本：237家建材周平均成交14.33万吨，环比回落-5.56%，同比-34.11%；找钢热卷成交，卷板成交4.21万吨，环比减少-3.79%，同比减少-1.45%；
　　–调研：下游需求并没有真正的旺季好转；博兴单机轧机开工依然低迷，并且倒挂严重；塔机企业订单显示没有传统次旺季好转，反而有下滑；因为前期调坯轧材企业有一定利润，加上旺季需求，使得钢坯带钢成交不错，但是还需要关注下游需求；建筑工地旺季赶工现象不明显。
　　综合判断：
　　–宏观政策方面，全国第二十次全国代表大会10月份召开，虽有政策预期，但是经济工作并非重点，政策落地需要时间，疫情再度蔓延，对下游需求不利。产业政策方面，在大宗商品价格下行的情况下，依然强调了产业政策的保供稳价，符合之前供给政策不会主动作为，更多的为被动政策，且利空原理的判断。重点成交和需求观测表现在过去两周表现不佳，降库速率放缓，形成了偏空预期，价格出现了一定回落。
　　–后期短期行情，微观调研来看，旺季需求并没有环比的改善，伴随着钢材供给的回归，后期钢材压力预计逐渐加大，进而影响原料的预期和真实需求。
　　–长期来看，经济周期的下行不是以人的意志为转移的，产能的问题没有解决，整体还是过剩的状态。铁矿焦煤原料没有减产，即使经济刺激下下游需求好转，但刺激政策基本是寅吃卯粮，压力在向后传导后置。未来几年钢铁行业将面临熊市和残酷的洗牌。
　　风险提示：粗钢限产政策，近期疫情影响。