中航证券-贝因美-002570-创始人回归力挽颓风，重构母婴新零售生态圈-220902

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　　事件:公司发布2022年半年报，报告期内，公司实现营业收入16.14亿元，同比+44.0%;归母净利润4291万元，同比+28.0%;扣非后归母净利润2736万元，同比+60.1%;毛利率38.02%，同比-15.58pct,净利率2.72%，同比-0.67pct。22H1，公司积极应对疫情冲击，营收和净利逆势实现双位数高增长,盈利能力边际改善，其中毛利率大幅下滑的原因主要系报告期内公司毛利率较低的其他业务收入较上年同期均有较大增长。
　　单季度来看，22Q2，公司实现营收8.00亿元，同比+44.2%;归母净利润2279万元，同比+20.0%;毛利率37.67%，同比-16.71pct，环比-0.70pct;净利率2.86%，同比-0.61pct，环比+0.28pct定位“亲子顾问，育儿专家”,重新布局母婴生态圈。贝因美初创于1992年，主要从事婴幼儿食品的研发、生产和销售等业务。公司创始人重新操盘，带领团队夯实存量、拓展增量，压缩低效投入，疏通营销链路,持续推动向新零售方向转型，管理及运营效率不断提高。
　　经营能力边际改善，新零售转型初显成效。
　　分产品看，22H1，奶粉类/其他类业务/米粉类分别实现营收11.90/4.17/0.07亿元，同比+18.2/+308.3%/-44.3%;收入占比分别为73.74%/25.84%/0.42%，同比-16.07/+16.73 /-0.66 pct;公司以自主生产为主要生产模式，少量产品通过OEM模式生产，其中本期奶粉类产品生产量及销量均同比上升30%以上。
　　②分渠道看，22H1，公司经销商/总承销商/电子商务/包销商/直供客户/其他渠道分别实现营收4.90/2.48/2.04/1.97/0.71/0.04亿元，分别同比+16.24%/+40.87%/+12.48%/+11.33%/-7.29%/-57.92%;公司正在重点打造线上线下融合的新零售业务模式,精准营销触达用户，与用户建立更紧密的联系。